核心观点：

    公司拟将回购常态化，每年按照前一年度归母净利15-30%进行回购近日公司审议通过《关于定期回购股份并授权董事会实施回购股份的议案》，拟在每一年（T 年）以自有资金或自筹资金通过集中竞价方式，按照前一年（T-1 年）归母净利的 15%-30%的金额回购公司股份，此回购股份将用于员工持股计划或股权激励、转换公司发行的可转债、维护公司价值及股东权益所必需等，彰显公司发展信心。

    公司10 月公告拟回购1-2 亿元，截至11 月19 日回购1508 万元公司此前公告拟以自有或自筹资金不超过2 亿元且不低于1 亿元以集中竞价方式回购公司股份，回购价格不超过35 元/股。回购的股份将用作股权激励计划或注销减少注册资本，若公司未能实施股权激励计划，则将予以注销。截11 月19 日公司已回购 60 万股，成交价 24.76-25.54 元/股，成交金额 1508 万元，后续将根据市场情况继续实施回购计划。

    监测业务高成长，预计2018 年全年业绩6-6.6 亿元超市场预期公司前三季度实现营收23 亿元（+38%），实现归母净利润4.20 亿元（+30%），扣非后4.03 亿元（+43%）。公司今年环境监测板块、工业过程分析等业务同比呈现高增长。公司预计2018 年全年归母净利润6.02-6.64亿元，同比增长34-48%，扣非后增长88%-109%（非经常同比减少）。

    受益所处监测行业高景气，维持“买入”评级预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.38、1.73 和2.18 元/股，按照最新收盘价对应PE 分别为17.81、14.17、11.26 倍。公司研发实力雄厚，在监测垂直改革、环保税征收的政策背景下环保监测主业有望受益，在手订单充裕，且随着网格化布局的不断拓张，业绩高成长可期，维持“买入”评级。

    风险提示 PPP 项目建设进度不达预期；新建项目资产回报率下滑；监测行业下游需求不达预期；设备零件采购价格大幅上涨。