预测2018 年盈利同比增长34-48%

    聚光科技公布2018 年业绩预告，公司预计2018 年归母净利润为6.02~6.64 亿元，同比增长34%~48%；隐含4Q18 归母净利润为1.82~2.45 亿元，同比增长43%~93%，符合预期。我们认为业绩高增长主要得益于下游需求增长和公司费用管控强化。

    关注要点

    预计收入端保持稳健高增长。公司在3Q18 收入实现了41.5%的同比高增长，我们认为收入实现高速增长主要得益于下游需求旺盛，政府和企业在环境监测领域的投入增加，同时工业过程分析受益于下游钢铁厂产能搬迁及扩产，设备需求同比大幅增长。往前看，我们预计环境监测和工业过程分析业务均有望呈现快速增长。

    强化费用管控，期间费用率回落。公司通过强化费用管控，有效控制了销售费用率与管理费用率，同时财务费用率保持稳定水平。

    1-3Q18 公司期间费用率回落至33.7%，同比下降1.0ppt，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降0.3/下降0.9/提高0.2ppt。预计公司期间费用率将得到进一步控制，改善净利水平。

    经营现金流有所改善。公司通过加强全方位回款管理显著提升了经营性现金流水平。预计2018 年公司经营活动产生的现金流净额超过4.5 亿元，同比提升644%。预计公司4Q18 经营活动产生的现金流净额超过为5.95 亿元，同比增长59%。

    回购股份稳定市场信心。公司于2018 年10 月发布股份回购公告，拟以自有或自筹资金回购公司股份，回购金额为人民币1 亿元至2 亿元，实施期限为股东大会通过后的12 个月。截至2018 年12月31 日，公司完成回购股份为585 万股，占公司总股本的1.29%。

    我们认为公司回购股份将稳定投资者信心，也体现了公司对于未来持续发展和业绩增长的信心。

    估值与建议

    我们维持2018/19e 盈利预测不变，引入2020e EPS 预测为2.24 元。

    目前股价对应2018/19/20e P/E 为16.7x/12.9x/10.0x，维持目标价为33.06 元，对应19x 2019e P/E，潜在涨幅46.9%，维持推荐评级。

    风险

    行业需求下滑。