事件：10 月28 日晚间，公司发布2021 第三季度报告。

    　　2021 前三季度业绩亏损，符合预期

    　　公司2021 前三季度实现营收21 亿元（同比下滑11%），归母净利润亏损0.61 亿元（同比下滑245%）。毛利率44%（同比下滑0.1pct），净利率-3%（同比下滑6pct），2021 前三季度公司期间费用率约56%（同比增长约13.4pct）。其中营收下滑主要系子公司安谱实验出表所致，归母净利润持续亏损主要系公司三季度支付年终奖导致销售费用提升，叠加研发费用持续大额支出所致。公司经营情况整体符合预期。

    　　中科光电与安谱实验不再并表，调整后实际营收与2020 年同期基本持平受增资扩股及股权转让影响，2021H1 中科光电（2021/5/14 丧失控制权）与安谱实验（2020/12/29 丧失控制权）不再参与并表。由于中科光电与安谱不披露三季报数据，以2021H1 中科光电与安谱实验合计营收约3.3 亿元作调整。调整后，2021 前三季度公司营收较2020 年同期基本持平，若考虑三季度中科光电与安谱营收则同比小幅提升，符合预期。

    　　组织专门团队拟处置剥离PPP 项目，未来经营情况有望逐渐改善2021 前三季度公司长期应收账款近21 亿元，较2020 年年底（15 亿元）同比增长37%，主要受PPP 项目确认长期应收款影响。为集中公司资源，优化资产负债结构，2021 年三季报中公司首次提出拟处置剥离PPP 项目。若后续公司顺利处置PPP 项目，公司未来经营情况有望逐渐改善。

    　　公司国产分析仪器龙头，拓展生命科学板块布局，国产替代有望使市占率提升公司作为国产分析仪器龙头，积极切入生命科学、半导体等领域，原市场空间有望从环境监测领域400 亿量级提升为千亿级。公司成长路径对标海外巨头赛默飞世尔、丹纳赫，公司近20 年在研发端持续加码，技术持续领跑国内同业，伴随下游领域扩张、国产替代及国产仪器行业集中度进一步提升，市占率仍有较大的提升空间。

    　　盈利预测

    　　公司前三季度研发费用支出4.1 亿元，占比公司营收约20%。下修盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.4/3.5/4.5 亿元，同比增长-72%/153%/28%，对应P/E61/24/19X。公司作为国产分析仪器龙头，积极布局生命科学、临床及医疗领域，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1）生命科学板块布局不及预期；2）竞争加剧毛利率进一步下滑