2011年1-9月，公司实现营业收入1.3亿元，同比增长51.48%；

    营业利润6800.2 万元，同比增长56.88%；归属母公司所有者净利润5818.9 万元，同比增长52.71%；基本每股收益0.98元。

    从单季度来看，2011 年7-9 月，公司实现营业收入5393.1万元，同比增长74.93％；归属于母公司净利润2565.57 万元，同比增长106.7％，基本每股收益0.38 元。

    收入和净利润的增长主要依赖主打产品的高速增长。公司主要从事生物制品的研发、生产和销售，主业较为集中，主要产品为注射用鼠神经生长因子“苏肽生”和聚乙二醇电解质散剂“舒泰清”，二者分别占公司2010 年年收入的85%和11%，毛利的89%和8%。报告期内，苏肽生销售收入1.13 亿元，同比增长55.12%，舒泰清销售收入1539.04 万元，同比增长47.54%。

    毛利率持平，期间费用率下降。报告期内，公司毛利率88.06%，同比基本持平。期间费用率34.80%，同比下降2.09 个百分点，其中销售费用及管理费用上升较明显，主要由于研发投入及人工成本增加；财务费用由于募集资金利息增加而明显下降。

    未来看点。1.苏肽生为国家一类新药，用于促进神经损伤恢复，适用于神经科、骨科、眼科、内分泌科等多个科室的多种神经损伤类疾病；产品进入09 年国家医保目录后，进入快速增长期。除公司外，目前鼠神经因子国内仅有武汉海特、厦门北大之路、丽珠集团3 家公司生产，公司产品2009 年市场份额排名第一（41%），竞争力强。2.舒泰清为清肠类升级品种，具有口感好、使用方便、不易造成电解质紊乱等优点，此外该产品还可用于便秘，孕妇及老年人也可使用，适用人群较广。3.公司在研新产品丰富，如鼠神经生长因子滴眼液、人神经生长因子、舒泰清AB 合剂、小分子核酸基因治疗药物等项目，形成未来产品梯队，报告期内在研项目进展顺利，2个项目申请国家十二五重大新药创制课题获立项。

    盈利预测与评级。我们预计公司2011-2013 年盈利预测为1.36、1.77 和2.33 元，对应10 月24 日收盘价49.00 元计算2011-2013 年动态市盈率分别为36 倍、28 倍和21 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：1.研发及技术创新的风险；2.竞争加剧的风险。