投资要点：

    苏肽生产品销售保持稳定增长。

    鼠神经生长因子的认可度逐渐提高。

    公司坚持舒泰清产品走OTC之路。

    估值和投资建议。

    重点关注事项。

    苏肽生是公司的主要产品，占公司总收入的85%以上，占鼠神经生长因子的市场份额为50%左右。今年以来苏肽生的市场拓展顺利，目前已经渗透1500多家医院，较年初增加了500余家，主要为二级及以上医院。公司的苏肽生产品在除福建省以外的其他省市均已中标，药品招标基本为两年一次招标，故苏肽生未来两年内的销售具有一定的保证。

    目前神经节苷脂的不良反应率有所提高，三级医院开始谨慎使用该药物，鼠神经生长因子可能会替代这部分市场份额。鼠神经生长因子的副作用较小，对身体没有明显的不良反应，在神经损伤修复类药物中的市场份额将会逐渐提升。2010年鼠神经生长因子占神经损伤修复类药物的市场份额为4.74%，较2007年的3.23%提高了1.51个百分点。

    舒泰清产品的特性决定其特别适合做成OTC产品，公司也正在准备申请舒泰清的OTC批件。由于舒泰清产品价格较高，在清肠领域主要针对中高收入人群，以每月清肠一次、每次需2-3盒舒泰清计算，则年费用在1000元左右。在治疗便秘领域，目前市场上尚无令患者十分满意治疗便秘的OTC产品，舒泰清在治疗便秘的良好效果将推动产品额销售快速增长。如果舒泰清能够做成清肠便秘领域第一品牌OTC药物，则公司将迎来一次飞跃式发展，但目前还具有很大的不确定性，我们将长期持续关注。 不考虑舒泰清申请OTC对公司业绩的影响，我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.32、2.01、2.65元，对应12月29日收盘价PE分别为49、32、24倍，估值已经趋于合理，故我们下调公司投资评级至"增持"。由于公司近期的最高价已经突破我们前期的目标价65元，故我们上调公司目标价至70元。

    股价催化剂(正面)：产品销售快速增长；苏肽生临床适应症的扩大；舒泰清OTC进展顺利。

    风险提示（负面）：产品降价风险；市场竞争风险。