事件：

    　　昨晚舒泰神公布2012年半年报，报告期内公司实现销售收入1.71亿元，同比增长122.81%，归属于母公司净利润为9062万元，同比增长178.56%，折合EPS为0.68元。同时公司预计2012年前三季度归属于母公司净利润同比增长100%-130%，在1.16亿元至1.34亿元之间。

    　　投资要点：

    　　营业收入保持高增长态势。

    　　报告期内公司销售收入为1.71亿元，同比增长122.81%，其中二季度销售收入1.03亿元，同比增长126.62%。报告期收入保持高速增长的原因主要有两个：一是由于2011年上半年公司苏肽生在北京的销售渠道调整及在上海重进医保，导致去年同期营业收入基数较低，仅为7653万元;二是因为公司主要产品苏肽生和舒泰清市场前景好，收入保持高速增长。我们预计公司下半年收入增速将有所放缓，但全年增速仍将保持在80%左右。

    　　鼠神经生长因子市场认可度提高，苏肽生保持高增长。

    　　由于神经节苷脂可能引发格林巴利综合症，三级医院开始谨慎使用该药，鼠神经生长因子快速占领神经修复药物市场，公司产品苏肽生受益匪浅。报告期内苏肽生销售收入为1.49亿元，同比增长126.26%，预计占鼠神经生长因子的市场份额已经超过50%，但公司渗透的医院仅有1500家左右，而2011年国内二级及以上医院共有7867家，还有很大的拓展空间，我们预计未来两年苏肽生仍保持高增长的态势。

    　　舒泰清发展良好，OTC市场值得期待。

    　　报告期内公司舒泰清实现销售收入2005万元，同比增长111.92%，由于营销模式的改变，舒泰清毛利率提升了10.43个百分点，为78.94%。舒泰清主要用于治疗便秘及清肠，产品十分适合做OTC渠道，公司也在准备申报OTC批件。舒泰清在治疗便秘及清肠领域的良好效果，将助推产品销售高速增长，有望成为清肠便秘领域的第一品牌OTC药物，具有广阔的市场空间。

    　　估值和投资建议。

    　　根据公司2012年半年度业绩情况，我们上调了公司的盈利预测，我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.42、2.21、3.08元，对应8月23日收盘价PE分别为36、29、21倍，我们维持公司“增持”的投资评级。

    　　重点关注事项。

    　　股价催化剂(正面)：苏肽生临床适应症的扩大;舒泰清OTC进展顺利。

    　　风险提示(负面)：产品降价风险;市场竞争风险;高价药限制使用风险。