事件：

    舒泰神公布2012年年报及2013年一季度业绩预告，2012年公司实现销售收入5.56亿元，同比增长170.22%，归属于上市公司净利润为1.60亿元，同比增长53.69%，折合EPS为1.20元，业绩基本符合预期；2013年一季度公司预计实现净利润3815-4926万元，同比增长3%-33%。

    投资要点:

    苏肽生销售良好。

    2012年苏肽生销量约330万支，较2011年增长65%左右。由于从2012年5月开始苏肽生的销售低开改高开，苏肽生出厂价大幅提升，导致2012年销售收入高达4.99亿元，同比增长175.14%。神经损伤修复类药物市场增长快速，mNGF作为安全性高、疗效好的产品，目前的市场占有率较小，还具有很大的提升空间，而苏肽生占据了mNGF50%以上的市场份额，预计未来两年仍能够保持高速增长。

    舒泰清保持高速增长。

    舒泰清是公司的第二大品种，2012年实现销售收入5528万元，同比增长151.40%，仍旧保持高速增长。舒泰清主要用于治疗便秘及清肠，对人体无损害，发展前景广阔。公司正在推动舒泰清进入OTC市场，主攻便秘市场，目前进展顺利。

    研发项目进展顺利。

    随着公司规模的扩大，公司逐渐加大在研发领域的投入，2012年公司研发投入为2892万元，同比增长121.50%。公司4个基因药物的临床前研究进展顺利，预计今年能有一个进入临床阶段，公司去年收购的凝血因子X激活剂项目已经完成了临床I 期试验，目前正在展开生产工艺和质量标准重现工作，根据研发进度产品有望在2016年上市，将成为公司继苏肽生之后的第二个重磅级产品。

    估值和投资建议。

    我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.80、2.52、3.41元，对应于当前的收盘价，PE分别为29、20、15倍。我们依旧看好公司未来的发展前景，苏肽生未来两年仍能够保持快速增长，我们上调公司投资评级至“买入”。

    重点关注事项。

    股价催化剂(正面)：1）苏肽生持续高增长；2）2013年费用控制成效显著；3）获得新药临床批件。

    风险提示（负面）：1）市场竞争风险；2）产品降价风险。