摘要:

    2015年第三季度,公司营业收入8.96亿元,同比增长13.45%,归属于母公司股东的净利润1.73亿元,同比增长40.08%,销售毛利率94.40%,较去年同比提升0.08个百分点,三季度EPS0.51元。在医保控费的大环境下,公司营收增速平稳,核心产品苏肽生营收7.92亿元,同比增长17.78%,增速较上半年有所增加。舒泰清三季度营收1.03亿元,同比增长7.3%,较上半年有所下降,随着公司经销商激励逐步到位,预计全年增速可达到10%左右。

    公司是国内少有的RNAi研发企业,经过10年左右的深耕,目前有针对乙肝、艾滋病和视网膜神经变性的三个在研项目,预计年底或明年初有望进入临床实验。公司获得德国InflaRx的单克隆抗体药物在中国的独占许可权,目前InflaRx抗体药物预期在2015年Q4完成临床II期研究。现在公司已初步建立了抗体药物研发上游的筛选平台,投资并引进用于治疗感染性疾病的抗体药物,有助于舒泰神在疾病治疗与药物治疗交叉领域形成自己的竞争优势。

    同时,公司于今年8月27日发布限制性股权激励计划草案,激励对象共162人,公司计划限制性股票在锁定期满后,按50%、30%、20%三期解锁,条件为以2014年净利润为基数,2015年-2017年的净利润增长率不低于20%、30%和40%。此次激励能够有效地将公司核心人才与公司未来发展绑定在一起,充分调动员工积极性。鉴于公司业绩稳步增长以及在研产品丰富,我们预计此次行权目标概率较大。

    盈利预测:预测2015-17年EPS 0.76/0.80/1.04元,给予“增持”评级。

    风险提示:药品降价风险;外延并购不及预期。