事件描述

    2015年4月7日，天喻信息发布了2015年第一季度业绩预告。报告显示，公司2015年第一季度实现归属于上市公司的净利润为800-1200万元，同比下降62%-74%。

    事件评论

    金融IC卡采购价格下滑+期间费用上升，拖累公司业绩表现：2015年一季度公司业绩同比下降，主要原因在于：1、金融IC卡的采购价格在2014年四季度出现下滑，相关业务收入和毛利率因此受到影响；2、公司持续加大新产品研发力度，并加速新业务的市场拓展，致使研发费用和销售费用同比增长。对此我们认为，公司金融IC卡发卡量依然保持快速增长，而新产品研发以及新业务的市场拓展均有助于公司转型发展，打造长期发展动力。随着公司智能卡业务延续高速增长、新产品及服务业务持续发力，后续公司业绩将重回增长态势。

    智能卡需求维持旺盛，税控盘、M-POS等新型智能终端支撑公司主营业务快速增长：我们认为，公司智能卡需求依然旺盛，且税控盘、M-POS等新型终端产品将支撑公司主营维持快速增长。具体而言：1、尽管金融IC的采购价格下降，但新增发卡量维持高速增长，后续公司充分受益于金融IC卡行业的需求增长；2、移动支付受理环境逐渐完善、移动支付消费习惯逐渐形成，中国移动支付进入加速发展期，预计中国电信和中国移动2015年将会继续加大移动支付卡采购力度；3、公司在立足智能卡业务基础上，拓展可信终端、TSM平台、互联网金融终端、税控盘等业务，进一步丰富公司产品线，打造公司长期成长动力。

    服务业务持续发力，铸就公司长期成长新引擎：目前公司服务业务稳步发展，为公司提供长期成长动力，主要表现为：1、“无线城市”业务加速发展，后续公司有望借此拓展更多移动互联网业务；2、教育云业务进展顺利，近期公司独家中标武汉教育云平台的建设和运营服务项目；随着国家教育信息化持续推进、区域教育云招标陆续启动，后续公司有望在区域教育云领域获得更多订单；3、子公司擎动网络垂直行业定制战略取得积极成效，移动支付服务业务呈现加速发展态势。

    投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.14元、0.21元和0.33元，重申对公司“推荐”评级。