事件：

    　　公司于2020 年10 月29 日发布2020 年三季报：前三季度实现营业收入204.63 亿元，同比增长15.36%；实现归属于上市公司股东的净利润4.72 亿元，同比下降5.95%。2020 年第三季度，公司实现营业收入89.54 亿元，同比增长30.09%；实现归母净利润4.66 亿元，同比增长70.55%。

    　　投资要点：

    　　业绩略超申万宏源预期，三季度业绩大幅增长。2020 年前三季度实现营业收入204.63 亿元，同比增长15.36%；实现归属于上市公司股东的净利润4.72 亿元，同比下降5.95%。

    　　2020 年第三季度，公司实现营业收入89.54 亿元，同比增长30.09%；实现归母净利润4.66 亿元，同比增长70.55%。前三季度，公司实现销售费用1.72 亿元，同比下降11.55%；实现管理费用7.68 亿元，同比增长27.50%；实现财务费用3.86 亿元，同比增长47.41%，主要系本期银行借款增加，可转换公司债券计提的利息，卢比汇率变动产生汇兑损失增加所致；实现销售毛利率15.34%，同比下降0.12 个百分点。

    　　消费锂电需求广阔，纵向一体化提升公司盈利水平。全球手机与笔电市场发展稳定，智能可穿戴设备、智能出行、智能家居设备、无人机等新兴智能硬件产品的需求呈现快速攀升态势，2019 年全球可穿戴设备出货量达3.37 亿台，同比增长89%。公司的消费锂电产品市场竞争力强，是华为、OPPO、谷歌、微软等大客户的主要供应商。此外，公司的电池pack 业务实现从手机向笔记本、智能硬件产品延伸，从电池pack 向上游电芯延伸，扩展了产业线，成功实现纵向一体化。随着公司消费3C 类电芯的自供比例不断提高，公司消费锂电营收及利润率将进一步提升。

    　　动力电池产能释放，客户逐步放量提升公司效益。公司客户资源丰富，与雷诺-日产联盟、吉利、东风柳汽等建立合作关系，并于下半年通过了沃尔沃汽车资质审核。预计到2020年底公司将有6GWh 的Pack 和6GWh 的电芯投产，同时国际大客户将首次逐步放量出货，随着客户订单的持续导入和产能的逐步释放，公司动力电池业务将会逐步达产并产生效益。

    　　上调盈利预测，维持“增持”评级：公司是全球消费电池龙头，动力电池进展顺利。我们上调公司盈利预测，预计20-22 年归母净利润分别为8.52、12.84、16.56 亿元（上调前分别为8.51、10.91、13.37 亿元），对应20-22 年EPS 分别为0.54、0.82、1.05 元/股，目前股价对应的PE 分别为52 倍、35 倍、27 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：数码产品市场需求不及预期；动力电池客户扩产不及预期。