事件：

    　　2020 年，公司实现营业收入296.62 亿元，同比增长17.64%；实现归母净利润8.02 亿元，同比增长6.79%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.7 元（含税）。2021 年第一季度，公司实现营业收入78.61 亿元，同比增长51.21%；实现归母净利润1.28 亿元，同比增长225.20%。

    　　投资要点：

    　　业绩略低于预期，2021Q1 各项业务良性发展。2020 年，公司实现营业收入296.62 亿元，同比增长17.64%；实现归母净利润8.02 亿元，同比增长6.79%。业绩增速低于收入增速，主要系：（1）一季度疫情对公司经营造成不利影响；（2）公司股权激励费用的摊销；（3）卢比贬值印度子公司给公司带来较大的汇兑损失；（4）电动汽车电池板块持续投入且暂未实现盈利。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.7 元（含税）。2021 年第一季度，公司实现营业收入78.61 亿元，同比增长51.21%；实现归母净利润1.28 亿元，同比增长225.20%，主要系公司消费类锂电池继续保持持续增长，消费类电芯业务的生产规模逐步扩大，电动汽车电池系统业务快速拓展，动力电芯生产线建设顺利。

    　　消费锂电继续增长，电芯产能有序扩张。2020 年，公司手机数码类锂离子电池模组业务仍然持续增长，实现收入164.04 亿元，同比增长4.81%；公司紧贴客户需求，积极扩大市场份额，设计新产品应用于多款品牌旗舰手机以及5G 手机，提高单位产品的附加值。

    　　公司依托在智能手机锂电池领域市场份额和品牌影响力的稳步提升，笔记本电脑电池业务实现收入41.50 亿元，同比增长43.38%。公司扫地机器人、电子笔、智能出行、个人护理和智能音箱等新兴业务全面开展，智能硬件业务实现收入63.68 亿元，同比增长59.06%。

    　　此外，公司下属惠州锂威目前正在按计划有序扩产，有望进一步提升公司在智能手机、笔记本、平板电脑、智能硬件等领域的市场占有率。

    　　三元动力电池批量进入欧洲市场，磷酸铁锂获多家知名车企认可。2020 年，公司BEV 三元VDA 和MEB 产品型号各项技术指标行业领先，已经在市场全面应用，并批量进入欧洲市场；磷酸铁锂产品多个型号认证完成，各项数据表现优秀，已经获得多家知名车企认可并开始具备量产能力；HEV 技术成熟度行业领先，具备充分的市场竞争力。2020 年6 月22 日，公司与日产自动车株式会社签署了《谅解备忘录》,拟联合研发下一代日产电动汽车e-POWER 的电池。在市场开拓方面，目前公司已与来自欧美、亚洲的国际优质高端汽车厂商和国内众多知名汽车厂商建立了合作关系，并在多个市场主流车型上与客户建立联合同步开发机制。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级：公司是全球消费电池龙头，动力电池进展顺利。我们维持公司盈利预测，预计21-22 年归母净利润分别为12.84、16.56 亿元，新增23 年盈利预测，预计23 年归母净利润为21.33 亿元，对应20-22 年EPS 分别为0.82、1.05、1.35 元/股，目前股价对应的PE 分别为26 倍、20 倍、16 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：数码产品市场需求不及预期；动力电池客户扩产不及预期。