事件：2021 年上半年公司实现营业总收入156.82 亿元，同比增长36.25%，归母净利润6.17 亿元，同比增长10391.43%，其中包含资产处置收益2.3 亿元，计入当期损益的政府补助1.2 亿元以及5542 亿元投资收益等，因此上半年实现扣非净利润2.22 亿，同比增长437.55%；单二季度实现营业收入78.22 亿元，同比增长23.93%，归母净利润4.89 亿元，同比增长350.33%，扣非净利润5923.78 万元，同比增长47.49%。公司消费类锂电池业务收入继续保持增长，消费类电芯业务的生产规模逐步扩大，自给率稳步提升，整体盈利能力提升，动力电池业务进展顺利。

    　　动力电池发展势头良好，不断丰富产品矩阵。动力电池2021 年上半年实现收入5.74亿元，同比增长344.27%，上半年新增15 款车型进入公告目录，产品聚焦方形铝壳电芯，覆盖了BEV、HEV、48V 等应用市场，公司已相继获得东风柳汽菱智CM5EV、东风E70、广汽A9E、吉利PMA 平台、吉利GHS2.0 平台、上汽通用五菱宏光mini等多家车企车型项目的定点函。2020 年公司南京一期工厂量产交付，未来将进一步扩产。HEV 产线也将进一步扩充。目前欣旺达已量产的 BEV 动力电芯能量密度达到 244Wh/kg，技术处于行业领先水平。客户方面，欣旺达目前已合作包括吉利汽车、东风柳汽、雷诺日产、VOLVO、吉利、易捷特、上通五菱和小鹏汽车等国内外众多客户。

    　　管理层以及员工增资动力电池子公司，南昌基地总投入人民币约200 亿元加码动力电池。欣瑞宏盛、前海汉龙、欣瑞宏睿以及天津和谐海河将以7.5 亿元增资欣旺达电动汽车电池，其中欣瑞宏睿主要是公司管理团队，欣瑞宏盛主要是欣旺达动力电池业务相关员工增资欣旺达汽车电池的持股平台，彰显公司对动力电池业务的发展信心。另外，欣旺达与南昌签订合作协议，共计投入200 亿元加码动力电池。一期计划2021 年实施，投资建设4GWh 电芯和4GWh 电池系统生产线；二期计划2022年实施，将新增10Gwh 电芯和10Gwh 电池系统生产线；项目三期计划2024 年实施，新增16Gwh电芯和16Gwh电池系统生产线；项目四期计划2026年实施，新增20Gwh电芯和20Gwh 电池系统生产线，进一步开拓新能源领域，围绕电池终端产品布局上下游产能。

    　　立足消费锂电模组多点开花，锂威迅速放量。手机数码类2021 年上半年实现收入93.95 亿元，同比增长42.50%。公司作为国内手机数码类锂离子电池模组龙头，已成为苹果、华为、OPPO、小米、vivo 等手机品牌的主要供应商之一。笔记本电脑2021 年上半年实现21.87 亿元，同比增长29.30%。未来公司笔记本电脑锂电池将逐步提升市场份额，持续拓展全球领先笔记本品牌客户。公司目前是苹果、联想、戴尔、华为、小米、微软、惠普等国内外优质客户的主要供应商之一。目前，公司消费电芯的产能规模持续增加，子公司浙江锂威一期厂房已投入使用，并将于第三季度开始正式量产。后续电芯自供率将持续提升，公司盈利能力也将持续上行，未来北美大客户电芯还有很大开发空间。

    　　储能业务在电力储能、数据中心和通信电源、家庭储能业务均实现快速增长。国家能源局颁布关于加快推动新型储能发展的指导意见，到2025 年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，核心技术装备自主可控水平大幅提升，装机规模达3000万千瓦以上。2021 年上半年总装机量超554MWh，电力储能、家储、网络能源业务均呈上升趋势，公司竞争优势显著，紧跟前沿，业务布局广泛。

    　　盈利预测与估值建议： 我们预计公司2021E/2022E/2023E 实现营业收入374.12/456.43/561.41 亿元，实现归母净利润13.27/17.86/23.51 亿元，目前股价对应PE 为41.8/31.1/23.6x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济形势变化、下游需求不及预期。