公司发布2021 年半年报，二季度公司实现收入78 亿，同比增长24%。

    　　Q2 归母4.9 亿，同比增长350%，扣非0.59 亿，同比增长47.5%，公司上半年非经比较多，主要是因为非流动资产处置收益（出售惠州土地2.3亿）和所持股权的公允价值变动收益的影响。

    　　毛利率提升主要因手机电池电芯自供率提升，三费略有增长。公司Q2毛利率17.4%,同比+1.5pct，主要受益于手机电池电芯自供率的提升，体现在上半年公司手机数码类业务毛利率同比+2.02pct。公司Q2 销售、管理、财务、研发费用率分别为1.1%、4.4%、1.9%和6.6%，同比分别分别+0.1pct、+0.4pct、+0pct、+0.6pct，管理和财务费用率上升主要因公司加大人才引入和研发投入，力求在消费电芯和动力业务领域实现赶超。

    　　PACK 业务受疫情和缺芯拖累。上半年手机电池收入94 亿，同比+43%，笔记本电脑电池收入22 亿，同比+29%，受缺芯和疫情影响，二季度全球电子产品生产和需求端均受到冲击，公司的PACK业务受到一定拖累。

    　　智能硬件收入19.4 亿，同比-6%，主要因公司调整业务结构，精密结构件收入11.3 亿，同比+80%，汽车电池收入5.7 亿，同比+344%。

    　　惠州锂威单体报表大超预期，实际二季度锂威并表利润预计在2.3 亿左右。二季度受益于产品提价和使用了部分低成本的库存原材料，上半年惠州锂威单体报表收入21 亿，同比+128%，利润4.9 亿，同比增长206%，考虑到出货节奏，预计上半年实际锂威并表4 亿利润。随着兰溪锂威的投产，预计锂威全年利润有望并表8-9 亿利润。

    　　车厂缺芯影响公司动力业务收入释放节奏，动力业务二季度亏损较多受原材料涨价和部分财务费用计提影响。因海外大客户缺芯，公司二季度部分动力业务出货推迟到三季度，公司二季度动力收入预计3 亿左右。动力电池上游原材料二季度涨价较多，公司二季度动力亏损预计在2.5 亿左右，其中包含计提了之前占用集团资金的财务费用（预计7000-8000 万左右），实际动力业务经营性亏损预计在1.5 亿左右。目前看下半年车厂缺芯将逐渐缓解，公司动力业务的稼动率7 月后也明显提升，此外，公司也积极采取原材料锁价以及和客户协调传导成本压力等方式减小上游涨价的压力，预计公司三四季度动力有望实现逐季减亏。

    　　公司同期公告了对动力子公司增资、增加对外投资和员工参股动力业务子公司等事项，体现公司长远布局和对动力业务的信心。公司动力业务引入政府和产业资本积极扩产是未来订单的保障，上市公司高管及动力业务的核心骨干及技术人员参股动力子公司有利于提高员工积极性，体现公司对动力业务的信心。

    　　投资建议：考虑到上游原材料涨价和行业缺芯的影响，我们略下修今年的业绩。我们预计，公司2021-2023 年收入为393、512、648亿，同比增长32.5%、30.4%和26.5%，归母净利为10.9、22.2 和32.9亿，同比增长35%、104%和48%，对应当前股价（2021 年8 月9日收盘价）的PE 为51 倍、25 倍、17 倍，维持“审慎增持”评级！

    　　风险提示：手机需求恢复不及预期；缺芯加剧；动力电池装机不及预期。