事件：公司发布21年半年报，21H1营收156.82亿元，同比+36.25%；归母净利润6.17亿元，同比+10391.43%。21Q2公司营收78.22亿元，同比+23.93%；归母净利润4.89亿元，同比+350.33%。业绩符合预期。

    　　净利润同比大幅改善，盈利能力小幅提升。21H1公司非经常性收益3.95亿元，其中资产处置收益2.3亿元，政府补助1.2亿元。21H1公司扣非净利润2.22亿元，相比去年同期的-0.66亿元大幅好转。21H1公司毛利率16.64%，同比+1.76pct。手机数码类、智能硬件类、笔电类毛利率分别同比+2.02/-0.71/-0.06pct。受原材料涨价和新产能爬坡影响，21H1动力毛利率6.76%，同比-4.55pct。21H1公司销售费用率1.05%，同比+0.17pct；财务费用率1.63%，同比-0.86pct，主要系上期卢比贬值产生汇兑损失较多所致；管理费用率（不含研发费用）4.07%，同比-0.14pct。21H1公司三大期间费用率（不含研发费用）合计6.74%，同比-0.83pct。

    　　动力电池有望放量，消费毛利率仍有提升空间。20年12月易捷特生产的搭载欣旺达电池的雷诺DACIA Spring开始销售海外；公司对雷诺/日产的HEV订单也于21Q1/21Q3开始出货，并将于21年9月开始供应宏光MINI。

    　　此外，22H1公司将开始供应广汽HEV和吉利PMA平台，21-22年动力业务有望放量。21H1手机电池PACK收入93.95亿元，同比+42.5%；笔电电池PACK收入21.87亿元，同比+29.3%。消费电芯占PACK成本60%左右，经测算，若消费电芯自供率提升10pct，消费业务整体毛利率可提升1-1.5pct。20年公司消费电芯自供率约20%，预计21H1自供率接近30%，公司计划到23年将自供率提升至50%，毛利率后续仍有上升空间。

    　　投资建议：预计公司21-23年归母净利润13.17/20.93/28.27亿元，同比+64.3%/+58.9%/+35.1%，EPS为0.81/1.29/1.74元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，新能源汽车销量不及预期，海外疫情反复。