1H21业绩符合市场预期

    　　欣旺达公布1H21半年报：1H21公司实现营收156.82亿元，同比+36.25%；归母净利润6.17亿元，同比+10391.43%（1H20为588万元），扣非净利润2.22亿先，同比增长437.55%，对应2Q21单季度公司营收78.22亿元，同比+23.93%；归母净利润4.89亿元，同比+350.33%。

    　　公司1H21实现稳步增长，我们认为主因：1）手机电池Pack份额及单价增长；2）消费电芯业务的产能陆续释放，推动自给率提升，改善手机电池业务毛利率。长期来看，我们认为1）公司深耕消费电池模组领域，行业龙头地位稳固，叠加电芯自给率提升，优化盈利能力，推动公司业绩增长；2）动力电池业务2H21装机量有望快速增长，今明年逐步减亏、扭亏发展趋势消费电池Pack龙头地位稳固。1）手机：根据IDC数据，1H21全球手机出货量6.61亿部，同比增长19%，公司作为手机电池PACK龙头份额及单价均稳步提升；2）非手机品类中，笔电：2021全球笔记本电脑出货量同比增长15%，公司现为全球头部品牌的主要供应商之一。我们认为伴随公司持续开拓全球头部客户，将稳步提升市场份额；智能设备：扫地机等AloT品类快速放量，我们预计公司有望持续受益。

    　　加速布局电芯产能扩建，自给率提升优化盈利能力。公司近期计划募资39.4亿元用于消费模组+电芯扩产，我们预计建成后电芯产线有望新增1.25亿只年产能，推动自给率提升。我们认为公司在手机电芯自给率有望在今年底达到40%左右，未来有望在笔记本电池Pack中复制手机趋势，逐步实现从Pack份额增长到电芯自给率提升，推动整体业绩持续增长。

    　　动力电池业务快速切入核心客户，2022年有望扭亏为盈。1H21公司动力锂电实现收入5.74亿元，7月装机量亦有明显提升。我们认为伴随新能源汽车行业高速增长趋势，叠加公司上半年相继获得东风柳汽菱智CM5EV.

    　　东风E70、广汽A9E、吉利PMA平台等多家车企车型项目订单。此外，公司拟在南昌投资200亿元建设动力电池项目，分四期设立4/10/16/20GWh电芯tpack产线，2021年和2022年分别实施一二期项目。展望未来，我们认为公司动力电池业务有望持续快速增长，逐步跃升为主要供应商之一。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司2021/22e摊薄后EPS 0.79/1.05元，当前股价对应2021/22e52.5/39.5x P/E，考虑公司电芯自给率及动力电池产能扩张有望强化公司竞争力，我们维持跑赢行业评级，上调目标价71%至48.0元，对应2021/22e 60.4/45.5x P/E，对比当前仍有15%上升空间。

    　　风险

    　　消费电池Pack份额及单价波动；动力电池装机进度不及预期。