事件：公司公告共19 家企业以合计24.3 亿增资动力子公司，其中包含理想汽车（车和家）和蔚来系（蔚瑞投资）等行业汽车龙头。本次增资完成后，公司持有动力子公司股权比例由71.5315%变更为57.5475%。此次增资有利于欣旺达汽车电池获得进一步发展的经营资金，优化财务结构，减轻债务负担，满足公司汽车动力电池业务战略发展需求，提升盈利能力。此外，欣旺达近日收到了上汽集团关于ZS12MCE HEV 项目的定点通知，标志着公司在HEV 业务方面的重要进展。

    动力电池发展势头良好，欣旺达跻身全球动力电池榜前十名，动力电池超级快充将成为必然趋势，公司产品矩阵不断丰富。SNE Research 数据显示，2021 年全球动力电池装机量为296.8GWh，比上年增长102.18%。欣旺达2021 年11 月单月首进全球第十地位，12 月单月装机上升至全球第9 名。公司产品聚焦方形铝壳电芯，覆盖了BEV、HEV、48V 等应用市场，公司已相继获得东风柳汽菱智CM5EV、东风E70、广汽A9E、吉利PMA 平台、吉利GHS2.0 平台、上汽通用五菱宏光mini、上汽ZS12MCE HEV 等多家车企车型项目的定点函。2020 年公司南京一期工厂量产交付，南京工厂到2021年年底进一步扩产。2022 年随着南昌以及山东枣庄等新基地的建设逐渐落地，预期动力电池的产能将进一步扩充。

    储能迈入规模化发展，有望成为锂电池下一个风口。公司与中能绿慧签署合作框架协议，在光伏发电和储能等业务进行深度合作。欣旺达2020 年全年总装机量超800MWh，2021H1 总装机量超554MWh，电力储能、家储、网络能源业务均呈上升趋势。

    强强联合，生态布局持续突破。欣旺达与上游公司强强联合，与川恒股份共同投资建设新能源材料循环产业项目，与陕西省膜分离技术研究院孵化成立的西安金藏膜签署协议，有利于整合各方优势资源，充分发挥欣旺达在锂电池领域的技术研发优势及川恒股份的磷矿资源，加快磷矿等矿产资源的开发，进一步扩大电池用磷酸铁等产品生产规模，利于公司持续开拓上游产业链。

    锂威迅速突破，产能规模持续增加，投资智能硬件。公司积极布局消费类电芯，锂威迅速放量，电芯自供率逐年提升。目前公司产品已被广泛应用于HMOV、Moto、联想、亚马逊、谷歌、传音等智能手机、笔记本电脑等电子产品中。截至2021 年上半年，公司的电芯自供率为27.39%；公司在建项目消费电芯产能为9,360.00 万只，于2021 年底达产，预期公司消费电芯自供比例将进一步提升。同时，公司与宁乡经开委投资20 亿生产TWS 耳机、智能音箱、智能锁、扫地机器人等智能硬件。

    盈利预测与估值建议： 我们预计公司2021E/2022E/2023E 实现营业收入376.78/508.65/661.25 亿元，同比增长26.9%/35.0%/30.0%，实现归母净利润9.10/21.42/28.19 亿元，同比增长13.5%/135.2%/31.6%；目前股价对应PE 为67.5/28.7/21.8x，维持“买入”评级。

    风险提示：经济形势变化、下游需求不及预期。