公司发布2021 年年报，全年实现盈利9.16 亿元，同比增长14.18%；公司消费类业务保持高速增长，动力类业务快速放量；维持增持评级。

    支撑评级的要点

    公司2021 年盈利同比大幅增长，符合预期：公司发布2021 年年报，全年实现营业收入373.59 亿元，同比增长25.82%；盈利9.16 亿元，同比增长14.18%；扣非盈利5.28 亿元，同比增长101.72%。根据测算，2021Q4实现盈利2.46 亿元，同比降低25.30%，环比增长372.19%；扣非盈利0.77亿元，同比降低40.98%，环比降低66.34%。公司年报业绩符合预期。

    毛利率保持稳定，经营现金流显著增长：公司全年整体销售毛利率为14.69%，同比减少0.17 个百分点。公司经营能力逐步改善，全年经营产生的现金流净额为16.34 亿元，同比大幅增长569.50%。

    消费类业务保持高速增长，产能逐步释放：公司受益于智能手机行业的恢复和增长，手机数码类业务实现收入207.95 亿元，同比增长26.77%，毛利率18.39%，同比提升0.15 个百分点。笔记本电脑电池类业务实现收入54.19 亿元，同比增长30.57%；精密结构件业务实现收入21.80 亿元，同比增长32.11%；智能硬件类业务实现收入50.07 亿元，同比降低21.37%。

    公司年度产能扩产计划顺利完成，子公司浙江锂威一期已实现量产。

    动力类业务快速放量，储能业务加速布局：公司动力电池获得了国内外众多知名车企认可，2021 年动力电池业务实现收入29.33 亿元，同比大幅增长584.67%，毛利率-0.87%，同比大幅提升13.98 个百分点。公司全年动力电池总出货量3.52GWh。公司HEV 和48V 产品将在2022 年开始批量交付。公司储能业务快速发展，拿下了非洲地区13.3MWh、山西大同30MWh、河北新河24MWh 等10MWh 规模以上的储能项目。

    估值

    在当前股本下，结合公司2021 年年报与行业变化，我们将公司2022-2024年的预测每股盈利调整至0.99/1.39/1.83 元（原预测为1.05/1.36/-元），对应市盈率23.3/16.6/12.6 倍；维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    全球3C 产品需求可能不达预期；新能源汽车产业政策风险；公司动力电池研发、产能释放与消化可能不达预期；新冠疫情影响超预期。