事件：4.26 日公司发布2022 年一季度业绩报告，实现营收106.2 亿元，同比+35.1%，环比-9.8%；归母净利润0.9 亿元，同比-26.1%，环比-61.5%；扣非归母净利润1.0 亿元，同比-38.1%，环比+31.4%。

    22Q1 业绩继续承压，原材料涨价压力有所缓解：受上游原材料价格非理性大幅上涨影响，22Q1 公司利润端继续承压。对应毛利率为13.5%，同比-2.4pct，环比+2.1pct；净利率为0.5%，同比-1.0pct，环比-1.1pct。毛利率环比有所提升，反映原材料涨价压力逐渐缓解。公司自2019 年以来，持续获知名车企定点或增资入股动力电池子公司，动力电池产品已具备较强行业竞争优势，出货量和收入快速增长，21 年总出货量达3.

    52GWH，对应销售收入29.33 亿元，同比大增584.7%。未来随着原材料涨价压力逐渐释放，动力电池在利润端的盈利能力将逐渐显现。

    3C 电芯持续增长，储能兴起成长可期：3C 电芯方面，21 年浙江兰溪30 万只/天的产能已完成扩产和产能爬坡动作，笔电锂电池持续开拓全球领先品牌厂商，带动收入利润齐升。21 年惠州锂威实现收入41.5 亿元，同比+71%；净利润7.4 亿元，同比+80%。

    储能方面，22 年公司储能电芯产线有望投产并实现批量出货，在电力、网络能源、家庭和便携式应用储能方面全面布局，与头部客户全面合作的产品即将于22 年中批量交付。公司布局储能较早，有优质客户基础，未来增长可期。

    投资建议：我们预计2022-24 年公司归母净利润为10/25/33 亿元，对应PE 为32/13/10 倍，维持“买入“评级。

    风险提示：原材料价格大幅上涨，新能源车销量不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。