公司发布2022 年中报，上半年实现盈利3.72 亿元，同比降低40%；公司动力类业务表现亮眼，下半年有望支撑业绩高速增长；维持增持评级。

    支撑评级的要点

    公司2022 年上半年盈利同比降低40%：公司发布2022 年中报，上半年实现营收217.2 亿元，同比增长38.49%；实现盈利3.72 亿元，同比下降39.72%；实现扣非盈利2.47 亿元，同比增长11.00%。按照业绩计算，2022Q2实现盈利2.77 亿元，同比下降43.29%，环比增长191.93%；实现扣非盈利1.46 亿元，同比增长146.29%，环比增长44.35%。

    动力电池业务表现亮眼，储能业务持续增长：公司受益于上半年新能源汽车行业的快速发展，出货量出现显著提升，上半年公司动力电池出货量达到3.95GWh，实现营业收入42 亿元，同比大幅增长631.92%，毛利率8.76%，同比提升2.37 个百分点。公司持续完善产品布局，已经覆盖BEV、HEV、48V 等市场，已相继获得东风柳汽、东风、吉利等多家车企车型项目的定点函，与雷诺、日产等国外知名车企建立了合作关系。此外，公司积极布局储能业务，并且于2022 年开始陆续交付，上半年储能业务实现收入1.79 亿元，同比增长70.39%，毛利率18.57%，同比降低5.86个百分点。

    消费类业务稳步发展：公司受益于智能手机行业的恢复和增长，消费类电池业务实现收入129 亿元，同比增长11.38%，毛利率15.78%，同比降低1.51 个百分点；智能硬件类业务实现收入26.08 亿元，同比提升34.78%，毛利率7.89%，同比降低2.53 个百分点；精密结构件业务实现收入12.74亿元，同比增长12.61%，毛利率21.16%，同比提升3.02 个百分点。

    估值

    在当前股本下，结合公司2022 年中报与行业变化，我们将公司2022-2024年的预测每股盈利调整至0.66/1.31/1.75 元（原预测摊薄每股收益为0.99/1.39/1.83 元），对应市盈率45.6/23.0/17.3 倍；维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    全球3C 产品需求可能不达预期；新能源汽车产业政策风险；公司动力电池研发、产能释放与消化可能不达预期；新冠疫情影响超预期。