事件：8.25 日公司发布中期业绩报告，22H1 实现收入217.2 亿元，同比+38.5%；归母净利润3.7 亿元，同比-39.7%；实现扣非归母净利润2.5 亿元，同比+11%。对应2Q22实现收入111.0 亿元，同比+41.9%，环比+4.5%；归母净利润2.8 亿元，同比-43.3%，环比+191.6%；扣非归母净利润1.5 亿元，同比+146.3%，环比+44.6%。

    2Q22 业绩环比大增，盈利能力环比向上：1H22 公司各项业务均实现不俗增长：1）动力电池出货量达 3.95Gwh，收入42 亿元，同比大增631.92%，毛利率提升2.37pct；2）储能收入1.79 亿元，同比+70.39%；3）手机数码收入97.1 亿元，同比+3.36%；4）笔电收入31.9 亿元，同比+45.86%；5）智能硬件收入26.08 亿元，同比+34.78%。2Q22公司归母净利润同比下滑，主因去年同期转让惠州土地使用权产生2.3 亿非经收入，若看扣非净利润则大增146.3%；且盈利能力环比提升，毛利率14.1%，环比+0.6pct，净利率1.6%，环比+1.0pct。

    动力电池子公司再获增资，利于长远发展：公司近日公告22 家外部投资者合计拟以49.2 亿元增资动力电池子公司，认购股权约为17.0%，投资者中不乏英菲尼迪等知名投资机构。加上此前19 家外部投资者合计以24.3 亿元增资入股，目前动力电池子公司注册资本达到约84.5 亿元，公司全资子公司惠州新能源持有股权比例降至50%。外部投资者的增资，一方面能够为公司动力电池业务带来更多资源，助力业务拓展；另一方面，车企投资者的加入，也为后续的订单获取增强确定性。

    动力电池持续精进，储能业务发力增长：汽车应用方面，公司提供的 BEV 快充 2C及超级快充 4C 电池产品，可适配 800V 高压及 400V 系统，获得国内众多车企认可；HEV 电池产品与国内大部分客户展开合作，并已开始批量交付；快充产品已获得多家头部客户的车型定点。储能应用方面，公司在便携式、户用家储和电力储能全面布局，GGII 预计2022 年各类储能锂电池出货规模均有望实现1~3 倍增长，公司已与头部公司展开全面合作，产品将于 2022 年开始陆续交付，未来有望快速增长。

    投资建议：我们预计2022-24 年公司归母净利润为10/25/33 亿元，对应PE 为51/21/16 倍，维持“买入“评级。

    风险提示：原材料价格大幅上涨，新能源车销量不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。