发布2022 年三季报，动力电池产能逐步释放。欣旺达2022 年前三个季度实现营业收入365.8 亿元，同比增长43.00%，实现归母净利润6.88 亿，同比增长2.72%。

    2022 年单三季度公司营业收入达到148.7 亿元，同比增长50.14%；归母净利润为3.16 亿元，同比增长504.79%。公司动力电池产能逐步释放，技术实力和发展潜力获得了国内外众多知名车企的认可，出货规模持续提升。消费类锂电池业务收入继续保持增长，消费类电芯自供比例提升，将有效提升产品附加值，提高公司整体的盈利能力。

    动力电池业务毛利率优化显著，超级快充产品强势发布。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，9 月我国动力电池产量共计59.1GWh，同比增长155.2%，环比增长18.1%。1-9 月，我国动力电池产量累计372.1GWh，累计同比增长176.2%，欣旺达位列国内装车量第五名，份额大幅提升。公司已相继获得东风柳汽、东风、吉利、上汽、上汽大通、上汽通用五菱、广汽等多家车企车型项目的定点函，并与雷诺、日产、易捷特等国内外众多知名汽车厂商建立了合作关系，并于上月强势发布SFC480 超级快充电池，最大充电功率可达480 KW，一次充电可实现续航里程700 公里，充电5 分钟则可支持200 公里续航。我们预计南昌新厂房目前已经开始投入使用，并随着良率效率的提升，毛利率将逐渐优化。

    储能业务多款产品顺利量产出货，有望成为锂电池下一个风口。根据GGII 数据，2021 年国内储能电池出货量48GWh，同比增长2.6 倍，预计2022 年国内储能电池有望继续保持高速增长态势，年出货量有望突破90GWh，同比增长88%。公司开发的长寿命储能电芯具备高循环次数，应用场景涵盖数据中心和通信电源领域、家庭储能领域、电力储能领域、智慧能源领域等。

    消费电芯不断加强研发投入，自给率持续增加，有效提升产品附加值。由于钴酸锂等上游原材料价格上涨导致营业成本提升叠加消费类电池终端市场需求下滑，公司消费类电芯业务增速放缓，但公司持续加强研发投入，在智能手机、笔记本电脑、电动两轮车、智能硬件等产品取得长足进展。消费类电芯业务的生产规模逐步扩大，稼动率稳步提升，随着自供比例的提升，将有效提升产品附加值，提高公司整体的盈利能力。

    盈利预测与估值建议： 我们预计公司2022E/2023E/2024E 实现营业收入478.19/597.74//747.17 亿元，同比增长28.0%/25.0%/25.0%，实现归母净利润10.97/24.78/30.79 亿元，同比增长19.8%/125.8%/24.3%；目前股价对应PE 为45.7/20.2/16.3x，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，上游原材料成本压力加大。