公司发布2022 年三季报，前三季度实现盈利6.88 亿元，同比增长2.72%；公司动力电池出货量快速增长，持续发力储能业务；维持增持评级。

    支撑评级的要点

    2022 年前三季度盈利同比增长2.72%，符合预期：公司发布2022 年三季报，前三季度实现盈利6.88 亿元，同比增长2.72%；实现扣非盈利4.84亿元，同比增长7.21%。根据业绩计算，2022 年第三季度实现盈利3.16亿元，同/环比分别增长504.79%/13.86%；实现扣非盈利2.37 亿元，同/环比分别增长3.51%/62.19%。公司业绩符合市场预期。

    动力电池业务增量明显：公司受益于新能源汽车行业的快速发展，出货量显著提升。公司2022 年前三季度动力电池业务实现营收约78 亿元，动力电池出货量约7.4GWh，其中BEV 电芯出货量约6.8GWh，三季度出货约3.3GWh，环比大幅提升约85%。随着公司四季度新增产能落地，叠加新能源汽车需求增长，公司全年动力电池出货量有望达到12GWh，支撑全年业绩高速增长。

    储能电池增长明显，消费类业务稳步发展：公司储能电池业务持续发力，前三季度实现营收约3.27 亿元，实现出货量约2GWh，远超去年全年水平，有望成为新的业绩增长点。公司消费类业务稳步发展，根据测算，前三季度手机类电池业务实现营收约159 亿元，同增约10%；笔记本电脑业务实现营收49 亿元；智能硬件类业务实现营收约37 亿元，同增约7%；精密结构件业务实现营收18 亿元，同增约9%。

    持续布局新增产能：公司此前发布公告，拟与义乌市政府合资成立项目公司，由公司出资4 亿元，占比80%，义乌市政府出资1 亿元，占比20%，共建50GWh 动力及储能电池生产基地。新增产能有望提升公司竞争力。

    估值

    在当前股本下，结合公司2022 年三季报与行业变化，我们将公司2022-2024 年的预测每股盈利调整至0.61/1.45/1.87 元（原预测摊薄每股收益为0.66/1.31/1.75 元），对应市盈率38.1/16.1/12.5 倍；维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    全球3C 产品需求可能不达预期；新能源汽车产业政策风险；公司动力电池研发、产能释放与消化可能不达预期；新冠疫情影响超预期