事件：公司发布2023 年三季报：

    1）23Q1-3：收入343.19 亿元，yoy-6.19%；归母8.04 亿元，yoy+16.89%；扣非归母6. 09 亿元，yoy+26.01%。

    2）23Q3：收入120.83 亿元，yoy-18.72%，qoq+2.76%；归母3.65 亿元，yoy+15.74%，qoq-39.47%；扣非归母2.40 亿元，yoy+1.33%，qoq-61.10%。毛利率14.36%，yoy+1.91pct，qoq-0.8pct；净利率0.68%，yoy-0.90pct，qoq-3.83pct。

    Q3 产品单价下降拉低营收表现，利润实现同比增长：随着消费电子下游去库结束，加上新品发布，Q3 消费类产品需求同比明显提升，但由于钴酸锂等电池原材料价格下滑，拉低了整体营收表现。从利润端来看，随着3C 电芯自供比例的提升，以及动力、储能电池产品客户需求不断释放，毛利率同比提升，加上费用端管控维持平稳，带动公司整体利润同比增长。

    消费电子底部逐渐复苏，3C 电芯自供比例持续提升：目前手机、笔电的整体库存均处于低位，随着华为、小米等旗舰新机发布催化，加上AIGC 等创新功能的搭载，消费电子产品需求处于逐渐复苏状态。此外，目前下游客户对pack+电芯的方案接受度越来越高，手机、笔电电芯自供率有望不断提升，加上动力电池后续出货量有望持续增长带动稼动率提升，公司盈利能力有望不断增强。

    投资建议：考虑三季报数据更新，盈利预测略有调整，我们预计2023-25 年公司归母净利润为11/24/31 亿元（此前为11/24/32 亿元），对应PE 为26/12/9 倍，维持“买入“评级。

    风险提示：市场竞争加剧，下游需求复苏不及预期，储能业务开展不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。