公司发布2025 年三季报，前三季度实现归母净利润14.05 亿元，同比增长15.94%。公司在新材料和新技术应用上进展较快，海外产能布局不断完善，国际竞争力有望加强；维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2025Q3 归母净利润5.50 亿元，同比增长41.51%：公司发布2025 年三季报，前三季度实现营收435.34 亿元，同比增长13.73%；归母净利润14.05亿元，同比增长15.94%；扣非归母净利润10.15 亿元，同比下降12.74%。

    　　第三季度实现营收165.49 亿元，同比增长15.24%；归母净利润5.50 亿元，同比增长41.51%。

    　　新材料和新技术应用持续推进：公司于10 月发布了聚合物固态电池新品“欣·碧霄”，能量密度达到400Wh/kg，20Ah 的电芯在不到1MPa 的超低压力下，实现循环寿命1,200 周，并通过200°C 的热箱等安全测试，安全性表现优秀。新材料方面，根据公司公告，目前出货的消费电池中硅碳负极占比持续提升，公司预计明年相关产品掺硅比例持续上升，掺硅含量达到10%以上。

    　　海外产能布局进一步完善，国际竞争力加强：为进一步完善欣旺达动力在泰国的产能布局，满足公司未来业务发展和海外市场拓展的需要，欣旺达动力及香港欣旺达动力拟以自有及自筹资金在泰国投资建设绿色能源锂电池工厂二期项目，规划总产能为17.4GWh。相关产能投产后，公司服务国际客户和拓展海外业务能力将得到加强，国际竞争力有望提升。

    　　估值

    　　在当前股本下，结合公司过往业绩，考虑公司核心业务稳健发展、新技术和新材料应用持续推进，我们调整公司2025-2027 年预测每股收益至1.15/1.61/2.15 元（原预测为1.21/1.47/-元），对应市盈率31.5/22.4/16.8倍；维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　全球3C 产品需求不达预期；新能源汽车产业政策风险；公司动力电池研发、产能释放与消化不达预期。