优质的电能质量改善设备供应商

    公司是专业从事电网节能、环保及电能质量优化解决方案的电力设备供应商，其主导产品为高压领域的无功补偿和滤波成套装置。2008~2010 年公司营业收入和净利润的年复合增速分别达到33%和67%。公司始终保持自行设计和生产电力电容器、电抗器、放电线圈等核心部件，与无功补偿及滤波装置相配套，一方面最大程度的保证了成套设备的契合度和稳定性，另一方面也有助于稳定企业较高的销售毛利率水平。另外，公司股东具有一定的电网背景，这也有助于企业了解行业市场需求，把握发展方向。

    下游市场驱动行业增长

    无功补偿和滤波装置是电网节能和电能质量治理的主要产品，同时也是冶金、煤炭、石化、电气化铁路等大用电量行业用以减少对电网系统的电能污染以及降低能耗的主要设备。结合电力电网对输电效率和电能质量等指标的日益重视，以及我国2020 年较2005 年降低单位GDP 二氧化碳排放量40%~45%的节能减排目标，高压无功补偿和滤波装置在发电、输电、用电等各市场的需求将在较长时间内实现稳定持续增长。

    盈利预测

    预计2011~2013 年公司实现净利润0.56 亿、0.81 亿和1.17 亿元，每股收益分别为0.80、1.16 和1.67 元。根据可比上市公司2011 年估值水平以及公司的成长性，建议35~38 倍的发行市盈率，合理估值区间为28.00~30.40 元。

    风险提示

    募投项目投产后的市场拓展风险；销售客户较为集中的风险；有源滤波及SVG动态无功补偿等新技术的替代风险。