投资要点

    　　拟收购有棵树，布局跨境出口业务。公司发布并购预案，拟以34 亿元的价格收购跨境电商龙头有棵树。本次重组完成后公司将借助有棵树在跨境出口行业供应链、海外仓储等竞争优势，快速切入跨境电商领域，同时利用自身物联网技术与有棵树的仓储物流和供应链管理产生协同。有棵树承诺2017 年-2019 年扣非后净利润分别不低于2.1 亿元、3.25 亿元和4.25亿元，如能实现将极大增厚公司业绩。

    　　有棵树专注跨境出口业务，业绩正处爆发时。有棵树专注跨境出口业务，其通过在eBay、亚马逊等境外网购平台上开设网店，直接将国内商品零售给国外终端消费者，商品的运送分为国内仓库发货和海外仓库发货两种模式。2016 年有棵树实现出口业务营收15.04 亿元，同比增长133%，归母净利润0.91 亿元，同比增长112%，业绩正处快速增长阶段。

    　　竞争优势明显，借上市公司平台实现发展。目前我国跨境零售电商出口行业格局分散，暂无寡头出现。有棵树产品SKU 数量逾 10 万个，在全球范围内已建设了13 个仓储基地，同时拥有多项信息化系统提升业务运营效率，竞争优势明显。除此之外，未来借助上市公司平台，有棵树一方面可借助天泽信息深厚的物联网技术积累提升自身物流和供应链管理效率，一方面可以借助资本市场力量加快对海外仓等业务布局的投入。

    　　由于天泽信息目前尚未完成收购，故暂不考虑有棵树的承诺利润。我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.51 元、0.59 元和0.63 元，给予“增持”评级。

    　　风险提示：重组进程受阻；传统业务影响业绩增速；跨境电商竞争加剧