公司今日发布 2011年年度报告，报告期公司实现营业收入 2.03 亿元、利润总额 6696.80万元和归属于上市公司股东净利润6557.24 万元，分别同比增长 52.26%、61.46%和72.20%；期末每股收益0.88元。分配方案：每10 股派发现金红利2 元（含税），并每 10 股转增8 股。

    点评：

    1、路面除雪及清洁设备业务是业绩高增长的最主要动力。路面除雪及清洁设备业务实现收入 1.27亿元，同比增长高达 120.17%；毛利率为43%，较上年同期略增1.55个百分点，但较中期低13个百分点，主要是由于下半年交付的新疆订单较多（占全年该项业务收入近50%），客户制定底盘和部分零部件，导致毛利率较低；全年贡献收入和利润的 62.51%和57.72%，是业绩贡献最大源泉。大型沥青路面就地再生设备业务实现销售收入 3,410.25 万元，同比减少 30%，下半年这块业务确认收入为零。预防性养护型设备业务实现营业收入 3,159.30万元，同比增长 32.36%，增速明显低于上半年的 83.38%，毛利率与上年同期基本持平。

    2、2012 年业绩将稳定增长。2011~2013 年三年新疆计划投入三亿元用于购臵除雪设备，在今年获得大单的基础上，后续获得订单可能性极大，机械式综合除雪车已实现销售，2012 年路面除雪及清洁设备业务将保持较好增长势头。随着募投项目的进展，产能瓶颈将被冲破，以及市场推广的效果显现，公司大型就地再生设备业务 2012 年有望高增长，冷热再生设备均实现不错销售业绩。公司预防性养护设备类产品种类繁多，新产品开发迅速，橡胶沥青洒布车和加热式沥青路面超薄磨耗层罩面机将于 2012年开始贡献业绩。 由于高附加值产品相继投入市场将对盈利水平起到积极作用，公司高毛利率势头可持续。 公司预计一季度净利润同比增长20~30%。

    3、预测与估值。估算 2012 年、2013 年和 2014 年可实现每股收益 1.37元、1.72 元和2.12元，动态PE分别为22倍、18 倍和14倍，估值合理，考虑到一季度业绩增速稍低，分配吸引力不大，我们调低评级至“中性”。