2013 年上半年,公司实现营业收入 2.16 亿元,同比增长95.01%;营业利润 4610.51 万元,同比增长 17.94%;归属母公司所有者净利润 4924.55 万元,同比增长 14.72%;实现基本每股收益 0.37 元。

    收入增势良好。公司主营业务为新型公路养护设备开发、生产与销售,主要产品包括路面除雪和除冰设备、大型沥青路面及道路再生设备、预防性养护设备三大系列。产品品种丰富且极具行业影响力, 是目前国内唯一一家能够提供全系列沥青路面就地再生解决方案, 并具有工程施工和技术支撑经验的设备制造商。2013 年 1-6 月,公司实现营业收入同比增长 95.01%,比上年同期提高 84.47个百分点,增势良好,主要是除雪整车销量比上年增加 82 台大幅拉动收入增长。

    毛利率下降,期间费用率提高。2013 年 1-6 月,公司毛利率为 40.88%,较上年同期下降 7.20 个百分点,主要是毛利率较低的路面除雪系列产品销售比重较大及子公司吉公产品毛利率低拉低了公司综合毛利率。期间费用率为 15.72%,较上年同期提高 3.84 个百分点, 其中管理费用率同比提高 0.34 个百分点;贷款增加导致利息支出大幅增加,财务费用率大幅提高4.64 个百分点。

    产业链完整,积极开拓新业务。公司于 2012 年实施重大资产重组后使公司产品涵盖从就地热再生、 厂拌热再生到就地冷再生的沥青路面再生全系列产品, 公司目前可根据路面损坏程度的差异和不同层次的客户需求, 为客户提供全系列和个性化产品开发和服务,使得公司竞争力大大增强。此外 ,2012 年 4月,公司审议通过了《关于使用超募资金建设激光路桥检测车辆及配套养护设备产业化基地项目的议案》 ,于辽宁(鞍山)激光技术产业园区内,计划投资总额 30,000 万元,预计该项目将于 2013 年底开工建设,为公司开辟新的利润增长点。

    借助子公司收购,销售渠道进一步拓宽。吉公机械系吉林省公路机械厂(国企)改制而来,原隶属于吉林省交通厅,销售渠道较广,且有海外客户资源。借助该渠道,2013 年 5 月,公司与吉林市城市建设控股集团有限公司签订了 《设备 (货物)投资采购合同》 , 本期确认的销售收入为9442.96万元, 占2012年全年收入 30.93%,对公司形成重大业绩支撑,此外,在生产方面,吉公目前外协比例偏高,达 70%左右,毛利率偏低。收购后公司将与吉公在零部件生产与采购上实现协同, 有助于降低成本,提升盈利能力。

    盈利预测与投资评级:预计 2013-2015 年 EPS 分别为 0.81,1.05 和 1.27 元。按照公司最新收盘价 19.80 元计算,市盈率分别为 26倍、20 倍和16 倍。维持“增持”评级。

    风险提示:公路政策风险;销售客户集中风险;注入资产管理不力风险。