主要观点

    1.募集资金近期到位,合作标准进一步提高。

    公司定增项目于4月份过会,预计募集资金将于今年6月到位。部分募集资金将用来支持公司“成立合资公司”的新型业务模式。公司今年对于合资公司模式愈加重视,对于合资公司合作方的选择标准也进一步提升。后续选择将考虑市场规模大、影响力强、位于省会城市的合作方。

    2.已成立合资公司运营良好,收入超预期。

    公司目前成立合资公司8家。其中,黑龙江大可收入将超预期,吉林辽源市政与市政达成协议,保守估计有30-40万平作业量,新疆陆港侧重于开发国外项目如吉尔吉斯斯坦项目,在谈项目约120万平左右。

    3.其他业务情况。

    预计除雪车市场15年有所改善。正常年份除雪车一般会有几个3000-4000万左右大订单,14年订单情况欠佳,拖累公司这部分业务收入。15年市场虽仍不明朗,但预计好于14年。

    由于拌合站需求疲软,吉工分部15年策略为维持现有市场占有率。

    冷再生机组15年需求向上。公司目前多套冷再生设备在江苏做租赁。

    4.盈利预测:

    公路养护行业景气向上,公司多业务模式相互配合促进大型设备销售进展良好,持续看好公司的成长能力,预计公司2015-2016年摊薄后EPS分别为0.58、1.02元,对应PE分别为42X、24X,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示

    合资公司管理运营风险。