主要观点

    1. 传统产品收入下滑,路面再生养护设备小幅增长。

    受宏观经济影响,公司传统产品下游订单量下降,收入相比去年同期出现一定程度下滑。其中:应急抢险设备、拌合设备分别实现销售收入1.83、0.24 亿元,同比下降28.09%、60.73%,是公司收入下滑的主要原因。公司沥青路面再生养护设备实现销售收入1.41 亿元,同比实现增长7.9%。报告期内,公司综合毛利率45.73%,相比去年同期提升1.44 个百分点。

    公司期间费用共计9169 万元,期间费用率23%,相比去年提高3.68个百分点。其中:受本年工程施工设备租赁增加影响,销售费用有所上涨,达到3644 万元,相比去年同期增长6.71%;此外,管理费用5120 万元,与上一年度基本持平;财务费用405 万元,同比减少34.65%。

    报告期内,公司实现投资收益751 万元,相比去年同期大幅提升746万元。主要是由投资设立合资合作公司的利润逐步兑现所至,预计2016 年公司投资收益有望继续快速增长。

    2. 道路养护大时代来临,行业龙头有望充分受益。

    公司从设备供应商向服务商拓展。我国公路市场已经进入由建转养的时代,公路养护后市场“设备+服务”市场空间2000 亿元。公司立足行业领先的热再生养护技术,完成了从设备制造到养护服务的全产业链业务模式转变。

    PPP 模式助公司快速拓展道路养护市场。公司通过合资设立子公司的方式,将自身技术优势和合作方的市场资源优势结合,推动公路养护资源循环利用,促进大型再生设备推广应用。截至年报发布日,共在各地成立子公司16 家。实现了在黑龙江、吉林、辽宁、新疆、山西、山东、成都、河北、深圳等地的业务布局。公路养护行业下游需求广阔,2016 年合资公司业绩有望逐步兑现,公司将充分受益。

    3. 不断推进3D 打印业务布局,实现多元化立体发展。

    3D 打印技术凭借其数字化、柔性化等特点,有望成为“十三五”制造业转型和产业结构调整期的重点发展领域,目前我国3D 打印产业处于起步阶段,年均增速有望超过30%。

    公司不断推进3D 打印业务布局。先后与大连理工大学联合成立“增材制造(3D 打印)技术研发中心”,与沈阳铸造研究所签订战略协议,推进公司在3D 打印领域的布局,助公司实现业务拓展。

    4. 盈利预测

    预计公司2016-2018 年实现净利润1.40、1.89、2.17 亿元,对应EPS 0.52、0.70、0.81 元,对应PE 27X、20X、17X,维持“推荐”评级。

    风险提示:

    子公司业绩不达预期。