投资要点

    1.业绩略有下滑,未来增长点在于PPP+民参军

    公司业绩预减10-20%,主要原因是全资子公司鞍山森远科技所得税税率由去年的0%恢复为12.5%,同时公司政府补贴较去年同期大幅下降,以及发生流动性资金借款增加带来利息支出增加,导致本期经营业绩出现同比下降。

    未来PPP+民参军双因素叠加将成就公司新的增长点,助力公司进入快速发展通道。

    2.成功转型服务商,PPP 业绩确定性高

    公司年内连续中标总计100 亿的PPP 大订单,成功转型服务商,其PPP项目符合国家发展战略和国家发改委优选项目,是新一轮东北地区等老工业基地振兴发展战略性项目,未来有望持续拿单,不断提振公司业绩。加之PPP 资产证券化开闸,是盘活PPP 项目存量资产、加快社会投资者的资金回收、吸引更多社会资本参与PPP 项目建设的重要措施,将助推公司进入高速发展通道。

    3.民参军小龙头,布局军工+3D 打印打造公司新的增长点森远股份在新型公路养护机械方面已经成为军队一级供应商,公司大型热再生机组、路面除雪和清洁设备等产品纳入军方采购,可加入全军供应体系。公司还获得《装备承制单位注册证书》,进一步拓宽了公司军品设备销售范围。

    同时公司砂型激光3D 打印技术也将服务于军工领域,将套重点海军项目,潜力巨大,有望成为下一个王华明团队(歼20 配套)。目前公司高精度3D 打印项目正稳步推进,预计未来不久将实现高精度3D 打印产业化应用。

    4.盈利预测

    预计公司2016-2018 年实现归母净利润0.8 亿、2.60 亿、3.40 亿,对应EPS 为0.30、0.97、1.27 元,对应PE 为62X、19X、15X,维持强烈推荐。

    5.风险提示

    PPP 发展不达预期,军工业务进展不及预期。