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佳讯飞鸿(300213)机构评级研报股票分析报告

 
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佳讯飞鸿(300213):业绩符合预期 发展向好

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2020-10-31  查股网机构评级研报

  事件

      1、 公司发布2020 年三季报,1-9 月实现营收7.30 亿元,同比下滑12.71%,实现归母净利润0.96 亿元,同比增长11.39%,实现扣非归母净利润0.86 亿元,同比增长10.41%2、 公司发布回购计划公告,拟集中竞价回购不低于0.5 亿元(含),不高于1 亿元(含),回购价不高于10 元/股,回购股份拟用于实施员工持股计划或股权激励。

      简评

      1、业绩符合预期,总体呈现改善趋势。

      2020 年1-9 月,公司实现营收7.30 亿元,虽然同比下滑12.71%,但呈现改善趋势。从单季度收入来看,一季度下滑30.62%,二季度下滑15.16%,三季度增长5.20%,前期的下滑主要是受疫情影响。归母净利润方面,前三季度实现0.96 亿元,同比增长11.39%,单三季度归母净利润0.37 亿元,同比增长31.11%,符合预期。

      2、公司期间费用率下降,现金流改善,净利率提升。

      前三季度,公司期间费用率27.15%,同比下降1.49pct,较中报改善明显,符合我们中报点评时的预判。我们认为,一方面是因为疫情影响减弱,三季度收入实现增长,三季度费用率下降,另一方面公司利息增加降低了财务费用,今年前三季度财务费用率为-0.11%,去年同期为1.64%。公司经营净现金流达到0.38 亿元,去年同期为-0.37 亿元。公司净利率达到13.04%,在毛利率(产品结构变化导致)略有下滑的情况下提升的主要原因,一方面是费用率下降,另一方面应收账款坏账损失有冲回。

      3、公司拟启动回购,彰显公司对未来发展的信心。

      公司拟回购股份的金额为0.5 亿元-1 亿元,计划的回购价不高于10 元/ 股( 含), 预计回购的股份占公司当前总股本的0.84%-1.68%,该回购股份将用于激励,反映出公司的发展信心。

      4、公司作为铁路通信指挥调度龙头,有望受益铁路专网升级。

      今年,《新时代交通强国铁路先行规划纲要》发布,明确提出要加大5G 通信网络、大数据、区块链、物联网等新型基础设施建设应用,丰富应用场景,延伸产业链条,统筹推进新一代移动通信专网建设,构建泛在先进、安全高效的现代铁路信息基础设施。

      我们认为,目前铁路专网仍以窄带GSM-R 为主,下一步将会加快向着宽带方向发展,例如推动5G 铁路专网建设,而公司作为铁路通信指挥调度龙头,加快推动5G 等相关产品的研发,参与打造的《基5G 的铁路信号机房智能巡检和故障远程诊断系统》在全国289 个参赛项目中脱颖而出,荣获第三届“绽放杯”5G 应用征集大赛的“创新先锋奖”。因此,我们认为公司有望充分受益铁路5G 专网建设。

      5、盈利预测与投资建议

      我们预计公司2020、2021、2022 年归母净利润分别为1.69 亿元、2.14 亿元、3.30 亿元,对应PE 分别为29X、23X、15X,我们看好新一代铁路无线专网建设给公司带来的业绩弹性,维持“买入”评级。

      6、风险提示:疫情影响超预期;新一代铁路专网建设不及预期;行业竞争加剧等。

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