公司是医药设备制造业的龙头企业，公司主要产品包括各类大输液生产自动线和安瓿注射液生产自动线等注射剂药品生产线，其中大输液生产设备销量及销售收入居同行业首位。

    2007 年-2010 年，公司受益于大输液行业包材升级带来的生产线更新需求增长，主营业务实现较快发展。四年销售收入复合增长率 29.8%，营业利润复合增长 48%（扣除资产减值损失的影响后，营业利润复合增速33.34%），净利润复合增速 53.16%（剔除资产减值损失的影响，净利润增速约 38%）。

    公司所处行业属于寡头垄断市场，技术壁垒较高，公司通过不断技术创新推动下游药品包材的升级 ，目前公司正逢两大发展机遇。

    新版 GMP 要求注射剂企业 3 年完成认证，将刺激大输液企业释放对于生产设备的更新换代需求；公司新研产品全自动智能灯检系统从质检准确率和经济效益核算的角度都优于人工灯检，有机会借助新 GMP的机遇，顺利推向市场。

    公司的新产品塑料安瓿生产自动线，为国内首创，价格较进口设备有优势，有望全面推动小容量注射剂的软塑化进程，重现大输液市场的繁荣景象。

    我们判断公司目前主导产品非 PVC 软袋大输液生产自动线将继续享受 1-2年的市场景气周期；塑瓶大输液由于终端产品竞争激烈，生产线采购需求将逐步下滑。公司目前积极布局海外出口业务，有望对冲内需市场放缓的风险。

    公司募投项目的建设主要用于新产品全自动灯检系统和塑料安瓿生产自动线年产各 30 台的产能建设，在新产品技术获得监管部门认可的前提下，我们看好新产品未来 3-5年的快速成长。

    盈利预测和投资建议：在一定假设基础上，我们预测公司 2011-2013 年EPS分别为 1.037元、1.533元、2.133元，同比增长 54%、48%、39%。按照 2011年 30-35倍的估值，合理价格在 30.1-36.3元。

    风险提示：新生产线的包材审批不达预期；大输液生产线销售下滑过快