新版GMP 认证进度明显加快。根据国家药监局网站公布的新版 GMP认证公告，截止到 2013 年5 月末，国家药监局共发布 221 张无菌注射剂新版GMP认证证书，对应 282 条生产线。其中 2013 年前5 月共发布96 张无菌注射剂新版GMP认证证书，对应133 产生产线，分别是 2012 年同期的4倍和4.3倍，进度明显加快。

    大输液企业认证进度明显快于小水针。截止到 2013年5 月末，国家药监局公告的通过新版GMP认证的大输液生产线为149 条，小容量注射剂生产线为133 条，整体未过半。按照今年前5 月的认证进度，我们估计总计约280 条（70% ）的大输液生产线和 220 条（16% ）的小容量注射剂生产线有望于规定时间2013 年12 月末完成新版 GMP认证，大输液新版GMP认证2013 年是高峰，2014 年将回归常态；小容量注射剂 2014 年可能仍将是高峰期。

    采血设备、智能灯检机等新产品有望支撑 GMP 认证后增长。公司采血设备预计2013 年下半年投产，预计2014 年和2015年分别贡献1 亿和2 亿元的收入。随着公司智能灯检机技术的完善，预计2013年-2015年收入分别为0.5 亿、0.75 亿和1 亿元。除此外，公司还开发了其他的新产品，如用于生产瓶盖的压缩成型机等。公司收购的德国公司目前订单情况也比较好。这些将保障公司在新版GMP认证后整体收入的稳定增长。

    评级与估值。结合相对估值法和绝对估值法，我们认为公司未来12个月的合理估值区间为1 3.5 元-1 5.5 元，维持买入。风险在于药厂GMP 认证导致年度间需求不均衡，公司新产品智能灯检机和采血设备等销售情况不及预期。