冷氢化电加热器仍将是重要利润贡献点：我们认为冷氢化技术是多晶硅厂商降低成本的必经之路。此前资本投入较大的厂商为在市场上重获竞争力仍有产能改造动力，而以国企为代表的部分大企业仍在积极筹备新建产能。公司是冷氢化电加热器国内唯一供应商，随着光伏传统淡季结束，潜在客户开始与公司积极接洽，此前积累的老客户也有稳定增长的换芯需求，此项业务今年高增长仍值得期待。

    空调电加热器增长将维持稳定：去年下半年空调行业产销增速下滑库存高起拖累公司业绩。2月之后随着库存下行旺季临近，行业基本面有望逐步转好。公司也一定程度改变了销售和采购策略，加大对二三线家电厂商的客户开拓，并对供应商资源整合降低成本。我们预计今年空调电加热器业务将呈现前低后高态势，全年同比稳定增长。

    积极探索新领域，产品不断丰富：电加热器行业广阔，公司产品结构的不断丰富将成为未来盈利增长的最主要驱动因素。水加热器领域产能陆续投放，原有客户空调厂商部分在热水器洗衣机领域占有重要地位，市场有望迅速打开；电动车加热器已经一家独大，轨道交通电加热器依次向交通设备厂、列车整车厂、国外交通设备大厂推广，走高端化进口替代路线，明年可能放量；油气石化化工领域细分方向众多，产品附加值高，公司目前以国际油气巨头认证工作为主，蓄势待发，未来开拓国内三大油、国外中东印度市场为主。未来有可能通过外延式收购，继续横向开拓新领域或纵向向上游发展，让产品结构覆盖更为齐全。

    风险提示：多晶硅行业资本投资大幅下滑、空调行业复苏乏力、新产品推广速度不达预期。