投资要点

    前三季度净利润稳定增长

    2014年1-9月,公司实现营业收入7.43亿元,同比增长36.2%,营业利润8594.2万元,同比增长31.35%,归属于母公司股东净利润7203.31万元,同比增长27.03,每股收益0.18元;第三季度收入2.50亿元,同比增长19.8,%,净利润2752万元,同比增长28.94%。

    民用电加热器稳定增长 黄岩一起油气项目四季度确认收入

    前三季度我国空调产量9382万台,同比增长8.85%,公司是我国空调电加热器行业龙头,今年以来市场份额进一步提升;另一方面公司水电加热器也开始发力,2013年底中标海尔采购项目,总金额达到1.3亿元,今年第三季度公司民用电加热器收入2.3亿元,同比增长19.06%,在下游需求总体低迷情况下,公司收入仍保持稳定增长。另一方面公司在电动车PTC、轨道交通等非家电类电加热器领域,出货量和订单也持续增加。第三季度瑞吉格泰新获得订单1000多万元,黄岩一期项目已完成总工作量的90%,四台产品已经交货,该项目将在第四季度集中确认收入。

    未来增长点取决于与瑞吉格泰协同效应的发挥

    瑞吉格泰拥有压力容器A1、A2资质、ASME等资质,在油气分离项目设计和技术方面处于领先水平,而公司拥有较强的工业产品制造能力,今年顺利完成中海油黄岩一期项目后,将有利于公司获得更大更多订单,公司大港油气分离一期项目明年也将完工试投产,产能释放,未来主要增长点在于两家公司协同效应的发挥。公司作为国内唯一一家多晶硅冷氢化电加热器生产企业,将随下游多晶硅需求回暖,工业电加热器需求也将增加。

    盈利预测及估值

    我们预计公司 2014 年、2015 年的每股收益分别为 0.34 元、0.47 元,对应的动态市盈率分别为 29 倍、21 倍,维持“买入”投资评级。