事件：2021年 公司预计实现归母净利润1.15~1.73 亿元，同比+90.31%~185.46%，扣非后归母净利润1~1.3 亿元，同比+35.99~76.79%。

    Q4 公司预计实现归母净利润0.34~0.91 亿元，同比+1346~3825%，扣非后归母净利润0.17~0.47 亿元，同比-44%~+58%。

    点评：

    国家政策与市场双重驱动，光伏制造设备订单迅速增长。国家双碳政策支持光伏产业快速发展，公司生产的多晶硅还原炉和冷氢化电加热器均为多晶硅生产的重要设备，2021 年11 月公司与浙江特骏签订了1.25亿元还原炉及备件订单。我们认为2022 年光伏制造设备投入仍将处于投资高峰期，公司订单有望持续放量。

    电加热器龙头厂商，加速拓展新能源车零部件相关业务。公司作为国内家用PTC 电加热器龙头厂商积极切入新能源车PTC 电加热器赛道，目前22 年公司所获意向订单已超过原有25 万套规划产能，22 年预计将有100 万套水暖和75 万套风暖新能源车PTC 电加热器产线建成投产，产能释放或为公司PTC 业务提供更多增长空间。在家用PTC 电加热器板块，公司保持行业龙头优势，将胶粘式PTC 电加热器向节能环保且成本更低的铲片式切换，有望进一步提高公司市占率和盈利水平。

    光通信材料业务进入恢复期，预镀镍国产替代空间巨大。21 年移动光纤光缆采购数量同比增长20%，通信用光缆钢铝符合材料价格修复，量价齐升，子公司江苏九天作为行业龙头企业，市占率明显上升，盈利能力有望逐步改善。公司是国内预镀镍电池钢材料技术稀缺拥有厂商，技术正处于积极推广、优化阶段，已启动第二条高速高精度预镀镍生产线建设计划，国产替代空间巨大，有望成为公司未来业绩增长点。

    盈利预测和投资评级： 我们预计公司21-23 年营业收入分别为28.26/38.10/46.85 亿元，分别同比+17.90/+34.83/+22.94%;归母净利润1.29/2.35/3.29 亿元， 同比+113.9/81.9/40.0% ， 对应PE 为57.09/31.38/22.41 倍。维持“买入”评级。

    风险因素：铲片式PTC 电加热器导入不及预期、新能源汽车PTC 电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、5G 通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等。