事件：公司发布2022 年第三季度报告。前三季度公司实现营收26.67 亿元，同比增长27.72%；实现归母净利润2.36 亿元，同比增长189.97%。
单第三季度，公司实现营收9.37 亿元，同比增长26.40%；实现归母净利润0.90 亿元，同比增长151.50%；实现扣非后归母净利润0.83 亿元，同比增长192.21%。
重点转向新能源业务，盈利能力得到不断增强：分行业看，公司业务布局可以分为家用电器行业、新能源行业和光通信行业三大类。（1）家用电器方面：公司产品主要分为空调用电加热器和厨卫家电用加热器；空调用电加热器是民用电加热器产品中的主导产品，其销售收入占民用电加热器销售收入一直保持在70%以上。（2）新能源装备方面，公司的主要产品分为多晶硅还原炉、多晶硅冷氢化用电加热器、锂电池钢壳材料及新能源汽车用电加热器。（3）光通信业务主要产品为光缆专用钢（铝）塑复合材料，主要用于光缆、电缆的复合钢（铝）塑带。公司目前已形成民用电加热器（含家用电器元器件及新能源汽车元器件）、新能源装备制造、光通信材料及锂电池材料等主要业务板块并行，重点发展新能源产品的业务格局。
新能源汽车行业保持高速增长势头，公司预镀镍钢基带业务有望成为未来核心增长点：在产业链稳定、需求持续旺盛的带动下，新能源汽车行情保持火热，9 月新能源汽车产销分别完成75.5 万辆和70.8 万辆，同比分别增长1.1 倍和93.9%，乘用车零售量达61.1 万辆，同比增长82.9%，按照中汽协与乘联会各自的销量口径计算，9 月新能源汽车的渗透率分别为27.1%和31.37%。公司正加快“年产350 万套新能源电动汽车PTC 电加热器”募投项目建设，该项目建成达产后，公司新能源汽车用PTC 电加热器在产量和质量稳定性方面都会实现明显提升，从而进一步提高市场份额。
预镀镍钢基带业务方面，根据EVTank 数据显示，2021 年全球锂电池总体出货量为562.4GWh，同比大幅增长91.0%。此外，据EVTank 预测，2030 年全球锂电池总体出货量将达到约4,900GWh，CAGR 预计将超过27%。
其中圆柱电池因其高度标准化和产线高度自动化等优势，在锂电池产品中具备较高的竞争力。而作为圆柱电池的外壳材料，锂电池预镀镍钢基带因具有较高的技术壁垒，预镀镍技术是圆柱电池倾向选择的工艺路线，可以明显提升电池壳性能，且尚未实现大规模国产化，主要被新日铁、东洋钢板等日本厂商所垄断。
今年9 月，公司定增扩产“年产2 万吨锂电池预镀镍钢基带项目”，目前该项目正在抓紧实施，项目厂房基建工作已经完成，部分设备已经开始逐步进场安装。
2022 年6 月，公司、东方九天与无锡金杨签订了《框架合作协议》，承诺向东方九天采购总量不低于8 万吨锂电池钢壳预镀镍钢基带，有效期至2028 年底；今年9 月，公司及其全资子公司东方九天与东山精密签订框架合作协议，承诺向东方九天采购总量不低于5 万吨锂电池钢壳预镀镍钢基带，有效期至2028 年年底。
同时公司还加快了其他客户的送样，公司给江苏海四达及LG 中国的供应商乐通、日光、科达利都有送样，已经通过了送样检验。我们认为随着4680 电池的推广和完善，需求预计会不断增加。
光伏行业维持高景气度，在手订单丰厚，看好未来发展动能：2022 年上半年，在碳达峰碳中和目标引领和全球清洁能源加速应用背景下，中国光伏产业总体实现高速增长。根据中国光伏行业协会统计的数据，全国光伏产业链主要环节保持强劲发展势头，同比增幅均在45%以上，其中：多晶硅环节，上半年全国产量约36.5 万吨，同比增长53.4%。目前公司是国内极少数生产多晶硅还原炉、冷氢化用电加热器的企业，市场占有率位居行业前列。多晶硅还原炉市场有相应的资质要求，而且技术壁垒相对较高，公司经过多年的研发投入，积累了丰富的技术储备，在多晶硅领域具有较强的品牌优势。根据公司的半年报显示，多晶硅生产用核心设备多晶硅还原炉和关键设备冷氢化用电加热器的新签订单超15 亿元，未来公司有望持续受益于行业良好的景气发展周期。
截至公司今年的三季报，公司合同负债为14.70 亿元，同比增长165.47%；同时公司新能源装备制造业务今年的新签订单金额合计为30.81 亿元（含税），在手订单丰厚，预计在手订单大部分将于明年确认销售收入。
投资建议：公司作为加热器行业龙头企业，目前切入新能源业务，盈利能力得到不断增强，在手订单丰厚，未来有望保持营收增长，预计公司2022年-2024 年EPS 分别为0.23 元、0.36 元、0.43 元；对应PE 分别为26 倍、17 倍、14 倍。首次覆盖予以“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；预镀镍产品市场需求不及预期风险；新能源汽车行业发展不及预期；行业竞争加剧；订单不及预期；光伏产业政策变化的风险；产业政策风险。