事件：安利股份2021 年半年度业绩预告，预计归母净利润6600-7100万元，同比增长511.22-542.37%。

    　　Q2 单季度业绩靓丽，利润增速大幅超过营收增速。根据公司预告，预计Q2 公司单季度归母净利润为3840-4340 万元，预计将创上市以来单季度盈利新高。公司主营产品销量、收入分别较同比约49.2%、68.8%，经测算公司2021H1 营收约为93340.6 万元，21Q2 单季度营收49076.8 万元，净利率约为7.8-8.8%，盈利能力环比持续向上。

    　　产品升级与客户结构持续升级，盈利能力持续增强。2020 年以来成功拓展包括一汽丰田、苹果、耐克鞋材事业部等优质客户，客户结构在产品升级的带动下持续升级。2021H1，公司产品结构优化，高附加值产品比重加大，主营产品销售单价较上年同期增长约13.1%。公司坚持创新驱动，技术升级持续发力。2021H1，主营产品毛利率较上年同期提高约6.3 个百分点。公司扩大与国内外知名品牌的合作，加大高技术含量、高附加值产品的经营力度，客户结构和产品结构双向好，多年高研发投入进入收获期，盈利能力持续增强趋势明确。

    　　产能建设与客户扩展同步推进，长期发展空间明确。据公司一季报，安利越南工厂正处于建设阶段，国内生态功能性聚氨酯合成革综合升级项目也陆续投产，优质新产能建设投产将为公司长期发展提供有力保障。客户方面公司在鞋材领域，家居领域以及市场空间广阔的汽车内饰领域的客户扩展工作持续推进。客户结构和产品结构双向好。

    　　盈利预测与投资建议。考虑公司发展情况，我们上修盈利预测至21-23年EPS 为0.73/1.14/1.70 元/股。考虑公司业绩增速，我们给予2021年30 倍PE 估值，对应合理价值22.00 元/股，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示。汇率大幅波动；贸易争端不确定性；订单大幅下滑。