领先的中小功率激光设备企业，下游市场空间巨大。公司主要产品是集成应用解决方案的中小功率激光切割设备，市场份额达17%，仅此于大族粤铭。下游行业包括服装家纺、制鞋箱包、产业用纺织品、家俱装饰、广告工艺品、金属精密加工等行业，其中在服装家纺行业市场份额高达49%。激光切割在上述行业中的市场空间巨大，如果充分发掘，仍有长足成长空间。

    金属管激光设备、固体激光设备市场份额有望提升。国内中小功率激光切割设备主要以玻璃管激光设备为主，2009年市占率达到85.35%，同期，国际市场上金属管激光设备64%。随着金运激光等企业突破了金属管激光器的关键技术，未来有望迎来增长。另外，固体激光设备将在金属精密加工领域得到迅速发展。

    收入和利润增速较快。2008-2010年度，公司分别实现营业收入5984万元、7801万元和11420万元，收入年复合增长率为38.14%；净利润分别为1804万元、1198万元和2666万元，复合增长率为21.57%。

    产品定制化程度高，毛利率维持高位。公司过去三年综合毛利率分别为44.30%、45.25%和48.70%。公司产品定制化程度高，推出新产品趋向高端层次，因此公司毛利率维持在高位。

    募投项目分析。公司募集资金用于中小功率金属射频激励二氧化碳激光器产业化、中小功率激光设备异地技改、营销网络建设、研发中心建设四个项目，达产后形成150W金属管激光器800只和300W金属管激光器200只的年生产能力。

    盈利预测与投资建议。预计2011~2013年EPS分别为1.07元、1.58元、2.30元，目前发行价对应未来三年动态PE分别为22×、15×和10×左右，估值水平较低，公司存在长大的可能性，给予2011年25倍PE，目标价设为26.75元，建议申购。

    风险提示。毛利率随市场开拓而走低；市场开拓；与大族粤铭的诉讼风险。