2013年,公司实现营业收入1.58亿元,同比增长10.68%;营业利润621.12万元,同比下降43.66%;归属母公司净利润709.25万元,同比下降44.47%;基本每股收益0.10元。分配方案为:每10股派发现金红利0.20元(含税)。

    收入平稳增长,毛利率同比下降。公司主要产品为中小功率激光器。目前行业处于发展初期,整体规模增长较为缓慢,伴随行业进入者数量增长,行业竞争程度加大。2013年,激光器产品实现销量1654台,同比下降4.56%;实现营业收入1.51亿元,同比增长12.89%。2013年,公司激光器产品平均单价为9.15万元/台,价格增长幅度为18.28%。受产品成本上升因素影响,激光器产品毛利率为42.68%,同比下降4.26个百分点。

    期间费用率同比提升1.04个百分点,至37.2%。其中,销售费用率为20.72%,同比下降2.17个百分点;管理费用率为13.72%,同比下降0.08个百分点;财务费用率为2.76%,同比提升3.3个百分点。

    净利润同比下降44.47%。尽管当期营业收入实现平稳增长,但由于产品毛利率同比下降4.26个百分点,且期间费用率同比提升1.04个百分点所致,净利润呈现大幅下滑态势。

    研发投入大幅增加。未来激光器行业将逐步进入快速发展期,产品之间竞争程度也将更加激烈。为应对市场竞争,公司不断加大研发投入。公司专注挖掘中小功率激光行业应用需求,进一步研发能够提升生产效率的激光设备,同时进一步加强二代金属射频激光器的开发和测试;且公司在上海和沈阳投资成立子公司,研发和生产用于冶金、矿山等大型精密零部件修复的高端激光设备。2013年,公司投入研发费用1165.27万元,同比增长34.98%,收入占比达到7.36%,同比提升1.33个百分点。

    积极布局3D打印业务。2013年,公司大力发展3D打印业务,旨在通过构建“激光3D数字化技术应用服务创新平台”,实现产品向3D应用产业链方向的延伸。公司加大了在3D打印行业的投入力度和推进步伐,已经形成3D扫描、3D打印、3D应用的全产业链布局。2014年,公司将继续实施3D云工厂的建设,在已有业务模块的整合完善之外重点加强3D云平台的建设和推出。公司正在筹划推出的时机、方式和方法,云平台有望在2014年中期推出。

    盈利预测:我们预计公司2014-2016年的EPS分别是0.13元、0.17元、0.21元,按照最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别是142X、112X、89X,维持其“中性”的投资评级。

    风险提示:(1)、产品竞争程度日益激烈的风险;(2)、新产品拓展力度不达预期的风险。