首次覆盖，目标价75.48元，增持评级。公司通过深度布局盲盒业务，有望全面受益于盲盒行业高速发展及Z 世代逐渐成为消费主力的强消费能力红利。预计2019-2021 年EPS0.14/1.49/2.44 元，目标价75.48元，首次覆盖，给予增持评级。

    　　依托传统激光业务积极开拓IP 运营，新零售+IP 实现提供全方位变现。公司通过战略转型，集中“资本+制度+技术+机制”的优势资源，将业务延伸到依托智能零售终端和三维数字技术，打造OMO（线上线下融合）新零售。2017 年，公司以 IP 衍生品售卖作为智能无人零售终端应用突破口的经营规划，参股 5％投资“玩偶一号”（旗下拥有 IP 小站），已拥有包括 Sonny Angel 在内的超过700 个 IP 品牌 授权，并在商场院线及高校周边开设 500 多台终端机。

    　　盲盒行业依托二次元+收藏属性吸引Z 世代消费群体。Z 世代文娱消费支出占比为28.9%，娱乐习惯和为兴趣付费的能力都已经得到充分培养。在天猫发布的《95 后玩家剁手力榜单》中，潮玩手办的烧钱指数位列第一，成为95 后年轻人中热度最高、也最烧钱的爱好。公司有望充分享受盲盒行业高速发展红利。

    　　无人零售终端助力打造盲盒新生态。IP 小站推出IP 盲盒机，把无人零售和潮玩结合，为粉丝购买提供便利，开启盲盒销售新潮流；通过加盟机制，可以快速形成价值网络，对“城市合伙人”提供选址、渠道、运营一体化的解决方案，令消费终端与用户可无缝对接，快速嵌入生活零售，可实现高频消费、高速回报的良性循环。

    　　风险提示：政策监管风险，IP 引入与流量吸引不达预期风险