本报告导读：

    公司通过深度布局盲盒业务，有望受益于盲盒行业高速发展及Z 世代逐渐成为消费主力的强消费能力的红利。

    投资要点：

    维持目标价75.48元，维持增持评级。公司通过深度布局盲盒业务，有望全面受益于盲盒行业高速发展及Z 世代逐渐成为消费主力的强消费能力红利。维持2020-2022 年EPS1.49/2.44/3.87 元，维持目标价75.48 元，维持增持评级。

    事件：公司公告：1）签署收购意向协议，拟收购玩偶一号科技有限公司，收购后玩偶一号将成为公司控股子公司；2）与国广环球及赵岩签署协议，成立国广金运科技有限公司，公司占比70%。

    整合玩偶一号增强协同效应，智能盲盒APP 及网红直播拓宽公司变现途径。1）玩偶一号推出IP 盲盒机，结合无人零售及潮玩结合，在全国范围内的商业体均有广泛布局，开启盲盒销售新潮流。若本次收购成功，公司将获得玩偶一号控股权，有利于公司进一步整合IP 衍生品产业链上下游资源，协同发展线上线下业务，扩大盲盒产业规模。

    2）公司与国广环球及赵岩成立合资公司，主要将开发具有直播资质的智能盲盒线上APP 平台及具有网红直播及广告功能的无人零售机。公司此前已具备提供盲盒产业链中硬件设备及管理软件的能力，此次合作将使得公司将取得直播视听许可资格，可采用新传媒如网红直播、节目直播互动等方式拓展及运营粉丝，使得公司盲盒业务向上游IP 运营延展，扩大盲盒产业规模。

    催化剂：盲盒行业消费主体“Z 时代”消费能力上升，直播产业快速发展，盲盒二手市场快速发展。

    风险提示：政策监管风险，IP 引入与流量吸引不达预期风险