本报告导读：

    公司通过深度布局盲盒IP 业务，有望受益于盲盒行业高速发展及Z 世代逐渐成为消费主力的强消费能力的红利。

    投资要点：

    维持目标价62.88元，维持增持评级。公司通过深度布局盲盒业务，有望全面受益于盲盒行业高速发展及Z 世代逐渐成为消费主力的强消费能力红利。维持2020-2022 年归母净利润1.88/3.07/4.87 亿元，维持目标价62.88 元，维持增持评级。

    事件：公司发布2020 年半年报，报告期内实现营业收入5904 万元，同比下降54.38%，实现归母净利润98.4 万元，同比下降92.00%，因公司地处武汉受疫情影响较大，整体业绩符合预期。

    短期受疫情影响业绩承压，长期享潮玩市场高增长红利。公司报告期内业绩下滑主要因地处武汉，停工停产时间较长，但至5 月产能已恢复正常水平订单交付完毕。我国潮流玩具市场2015-2019 年复合增长率达34.6%，仍处于快速增长期；公司深度布局盲盒等潮流玩具IP业务，2020 年以来加快了IP 原创和引进生产的节奏，第一个原创产品“UNI”系列盲盒已面市，且签约开发了10 个独家款IP 盲盒系列，目前2 个系列已完成出货，4 个系列正在生产中，4 个系列正在监修模型中。公司望全面受益于盲盒等潮玩行业高速发展的红利。

    催化剂：盲盒行业消费主体“Z 时代”消费能力上升，直播产业快速发展，盲盒二手市场快速发展。

    风险提示：政策监管风险，IP 引入与流量吸引不达预期风险