投资要点：

    专注配用电自动化系统，中压配电载波通信份额稳居行业第一。产品包括中压配电载波通信系统、配用电自动化监测终端、用电自动化管理终端等，10 年收入用电终端占41%，中压配电载波通信占34%并连续三年市场份额排名第一。

    “十二五”智能化改造启动在即，配、用电环节投资占比过半。测算“两网”规划，“十二五”配用电环节智能化总投资约1398.76 亿元，其中配电自动化421.13 亿，用电自动化977.63 亿，投资总额占比过半。2011 年是从试点到全面建设的启动元年，行业发展将带动设备生产企业普遍受益。

    从试点到全面建设，先发优势和研发支持助公司持续受益。产品研发和投放时间早，积累了丰富的经验和调试参数，在国网首批5 个站中配电中标3 个，第二批19 个站中有半数已签约或即将签约；南网首批3 个站中标2 个，体现公司实力得到网内的广泛认可。同时，依托高校研发实力，保持领先市场的产品更新速度。

    强大的竞争对手，市场格局扑朔。包括国电南瑞、许继电气在内的传统龙头参与细分市场竞争，随着全面启动后市场容量扩大，更多的竞争者陆续进入或引发格局变动。我们认为公司能够保持同步行业的增长，并存领先行业的可能。

    盈利预测及询价建议：预测 2011、2012、2013 年EPS 为1.37、1.88和2.58 元，询价区间为37 元~41 元/股，对应11 年预测市盈率为27倍~30 倍。考虑细分行业成长和公司领先地位，上市后合理价格区间为42 元~45 元。