公司是国内中压配电载波通信领域的龙头企业

    公司是中压载波通信方式在配电自动化领域中应用的先行者，具备明显的市场先入优势。最近三年公司在中压配电载波通信系统的市场份额均排名第一，市场占有率约为40%-50%。

    配用电自动化行业及相关工程与技术服务未来市场前景广阔

    "十二五"期间，两网配用电自动化建设总投资约为1398.76亿元。其中，配电自动化系统投资421.13亿元，用电自动化系统投资977.63亿元。

    未来10年两网公司在中压配电载波通信系统领域的投资额大约在112亿元；"十二五"期间投资额大约在50亿元左右。

    多项优势确保公司未来发展 配用电自动化产品结构齐全，协同销售能力突出；中压配电载波通信系统的技术优势带动公司整体业务的发展；技术研发实力雄厚，有利于公司保持产品核心技术水平的领先。

    风险提示 1. 电力行业投资下滑的风险。2. 销售相对集中，依赖行业内大客户的风险。3. 市场竞争加剧的风险。

    合理价值在38.54~44.80元/股之间，首次给予"谨慎推荐"评级 我们测算公司2011-2013年EPS分别为1.28、1.73和2.31元。通过绝对估值与相对估值法的测算，预计公司合理价值区间在38.54~44.80元/股，对应2011年PE为30-35倍。首次给予公司"谨慎推荐"评级。