事件：2021年7 月23日，北京君正公告半年度业绩预告，预计上半年归母净利润3.1-4.0 亿，同比增长2631.6%-3112.6%。对应2Q21 单季度归母净利润1.9-2.8 亿，环比增长61.1%-135.8%。

    　　点评：

    　　加大AIoT 投入，把握物联网浪潮。公司本部产品主要是微处理器和智能视频芯片，其中智能视频芯片业务快速成长。具体来看，公司的智能视频芯片主要用于家庭智能安防，客户包括互联网的品牌客户，如小米系、360、萤石等；移动、联通等运营商市场；面向海外市场的客户，如wyze、Ankor等；电商品牌客户如乔安；此外还有行业类的客户，以及泛视频类的客户等。据咨询机构IDC 的数据，4Q20 中国家庭安全/监控市场出货量为817万台，同比增长24.9%，销售额接近6 亿美元，同比增长43.4%。此外，从2021 年国内618 的销售数据来看，视频监控类产品也有爆发式增长。

    　　君正作为国内消费类IPC 行业的领军企业，充分受益于下游需求增长，我们预计公司本部的营收和毛利率会有显著成长。

    　　平台型汽车半导体公司，扬帆起航朝向星辰大海。ISSI 的最大下游是汽车领域，公司重要产品在持续迭代，为汽车电子核“芯”资产，去年受并表影响，经营业绩并未得到体现，今年场外因素逐渐消化，表观业绩回归正轨，预计毛利率和净利率逐步修复。就行业情况来看，新能源汽车正迎来快速渗透，据乘联会数据，6 月份国内新能源乘用车销量23.0 万辆，同比增长177.7%，占到国内乘用车销量的14.6%，进展超市场预期。而新能源汽车在走向电动化、智能化过程中，将驱动车用半导体快速成长。以特斯拉Model3 为例，其搭载了14GB DRAM，用量数倍于传统汽车。ISSI在车载DRAM 领域排名全球第二，目前已有2Gb 至8Gb 的LPDDR4 产品，并且官网上显示3Q21 将推出16Gb LPDDR4 产品，有望畅享汽车智能化趋势。此外，公司的模拟业务亦不容小觑，目前主要产品是LEDDriver，车规领域品类齐全，基本覆盖全部车灯用途，近年来快速向车载领域导入，助力公司成为平台型的汽车半导体龙头。

    　　盈利预测与投资评级：我们上调盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为7.9、12.0、15.4 亿元，对应7 月23 日收盘价（146.77 元/股）估值分别为86.9、57.1、44.7。维持“买入”评级。

    　　风险因素：市场竞争加剧风险；上游涨价；下游需求趋缓；商誉减值风险。