事件:

    　　公司发布2021 年前三季度业绩报告：2021 年前三季度公司实现营业收入37.93 亿元，同比增长208.85%，实现归母净利润6.35 亿元，同比增长2733.52%；其中2021Q3 单季度公司实现营业收入14.57 亿元，同比增长66.85%，实现归母净利润2.8 亿元，同比增长2459.80%。

    　　投资要点：

    　　2021Q3 业绩创历史新高，多板块协同+下游旺盛需求维持公司业绩持续高增。受益于行业高景气，公司各产品线市场需求旺盛，叠加合并报表的影响，公司2021 年前三季度业绩同比实现高速增长。单季度来看，公司2021Q3 单季度实现归母净利润2.80 亿元，同比增长2459.80%，环比增长19.47%；毛利率方面，公司2021Q3 季度毛利率达39.25%（同比+13.98pct，环比+3.42pct）。三费方面，2021Q3 公司期间费用率（不含研发）为6.67%（同比-4.37pct，环比-2.47pct），其中销售费用率为4.52%（同比-2.46pct，环比-0.54pct），管理费用率为2.44%（同比-2.54pct，环比-1.84pct），财务费用率为-0.29%（同比+0.63pct，环比-0.09pct）。

    　　研发多点开花，公司向平台型车载芯片供应商迈进。公司持续加码研发，2021Q3 公司研发费用1.4 亿元（同比+22.04%），研发多点开发：（1）存储业务方面，ISSI 长期耕耘车规市场，已成为全球车规利基存储领先企业，DDR3 产品布局齐全，低功耗DDR4 等新品研发顺利推进，控股子公司上海芯楷面向大众消费类市场的首款NOR Flash 芯片性能达到预期；（2）模拟与互联业务方面，2021H1公司进行了多款不同工艺、不同种类的LED 驱动芯片及汽车DC/DC调节芯片等产品的研发和投片等工作，并继续进行面向汽车应用的LIN、CAN 等网络传输产品的研发和测试等工作，部分产品进行了样品生产和风险试产，部分产品正逐步量产；（3）本部业务方面，2021H1 公司针对AI 算力普及的趋势，推出的面向智能视觉IOT 高端市场新品T40 系列芯片可达到4-8T 算力，并进行了基于T40 的方案优化工作，支持客户进行新产品的开发，推动客户新品落地。

    　　公司于2021M7 认购荣芯半导体新增注册资本400 万元，进一步强化与上游供应链的深度绑定，定增项目也于2021M9 落地，我们认为此举有利于公司把握市场规模扩张机遇，横向扩充产品品类，纵向突破产能瓶颈，公司发展动能充足。

    　　盈利预测与投资评级：北京君正收购ISSI 后，形成“CPU+存储+模拟”的平台布局，协同效应显著，生产和供应持续优化，盈利能力不断提升。公司加码布局MPU、智能视频芯片、车载照明和车载摄像头领域，有利于把握国产替代机遇和下游需求景气周期，乘风而起快速成长。我们上调盈利预测，预计2021-2023 年公司实现归母净利润分别为8.62（+0.54）/11.04（+0.33）/13.61（+0.05）亿元，对应EPS 分别为1.84/2.35/2.90 元/股，对应当前PE 估值分别为74/58/47 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期风险；公司新产品研发进度不及预期风险，新产品导入进度不及预期风险。