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    3月15日，公司发布业绩快报，2021全年实现营收52.74亿元，同比+143.1%：营业利润9.39亿元，同比+1168.7%：归母净利润9.33亿元，同比+1174.1%；扣非归母净利润9.01亿元，同比14296.0%.

    简评

    2021年业绩略超预期，车载存储龙头持续高增全年业绩处于指引均值（归母净利润8.96亿元）偏上，略超预期。

    单季度看，21Q4实现营收14.81亿元，同比+57.3%；营业利润2.77亿元，同比+439.6%，营业利润率环比下降2.2pcts；归母净利润2.97亿元，同比+484.9%，归母净利润/营收环比提升0.8pcts。

    2021年汽车智能化不断发展，终端需求旺盛，公司车载业务持续增长，同时在工业、医疗、通讯、消费等领域也实现了较好增长，带动利润大幅增长，展望22Q1，我们认为车规存储需求持续旺盛，车规模拟产能依然紧俏，汽车电子业务将持续高增；智能视频芯片和微处理器有所承压，但新应用、新产品仍将驱动其放量。车载IC：车载存储需求旺盛，DRAM、模拟互联新品值得期待智能车渗透拉动车载存储芯片用量增长、规格提升。2020年全球车载存储市场规模约为46亿美元，预计2025年增长至119亿美元，复合增速达21.0%。公司为车规级DRAM、SRAM的龙头供应商，近两年Flash、模拟芯片快速起量，2022年将推出大容量DDR4/LPDDR4，Flash、模拟、互联均有新品推出。未来，公司将利用其在客户资源、技术研发、产品竞争力等方面的领先优势，逐步导入处理器君正传统业务，开辟新的增长点。

    AIOT：智慧安防快速渗透，公司IPC、CPU进入收获期智慧安防快速渗透，对应ISP、IPC等智能视频芯片需求高增。公司已经积累了CPU、VPU、ISP、AI引擎等核心技术，近两年智能视频芯片及微处理器陆续进入收获期，营收大幅增长，已在物联网细分市场占据领先地位。公司已量产安防NVR，将研发车载ISP等新品，有望进一步打开成长空问。

    投资建议：预计2022-2023年公司的归母净利润分别为11.6，15.01亿元，同比增长24.4%、28.8%。当前市值对应2022-2023年的PE分别为39、30倍。

    风险提示：汽车智能化不及预期风险；存储芯片跌价风险；晶圆代工涨价风险；技术替代风险。