22Q1 营收14.14 亿元，扣非归母净利润2.25 亿元，符合市场预期22Q1 公司营收14.14 亿元，同比增长32%，归母净利润2.32 亿元，同比增长92%，扣非归母净利润2.25 亿元，同比增长93%，主要受益于汽车、工业、医疗等下游需求旺盛。

    毛利率37.41%，同比增长5.27pct，环比下降1.74pct，净利率16.31%，同比增长5.07pct，环比下降3.20pct，扣非归母净利率15.92%，同比增长0.05pct，环比下降0.03pct，净利率环比下降主要受所得税率增加影响。

    各产品线迅速成长，Flash 和Analog 增速有望相对较快存储芯片方面，21 年8/16Gb DDR4 已实现量产销售，DRAM 仍将营收占比最高；SRAM 市场份额进一步提升；Flash 产品主要面向工业、汽车和高端消费领域，车规级Flash 销售快速成长，面向大众消费类的Nor Flash 预计22年实现量产销售，公司预计全球汽车、工业Flash 市场规模约20 亿美元，目前公司销售规模约1.5 亿美元，未来成长空间广阔。

    模拟与互联芯片方面，车规级LED Driver 快速成长，DC/DC 调节芯片部分新产品推出工程样品，部分进行风险量产，充电桩Green PHY 已在欧美市场开始销售，后续将向国内市场推广。

    北京君正本部微处理器芯片主要应用于生物识别、二维码识别等商业设备领域和消费类市场，公司21 年推出了面向条码/显示控制的X1600 系列芯片；智能视频芯片方面于21 年推出安防后端NVR 芯片，预计22 年将贡献营收，同时IPC 芯片从中低端向中高端拓展，中高端主要是普惠型AI IPC。

    “计算+存储+模拟”全面布局，车规级芯片稳步增长存储芯片在汽车领域成长较好，25nm 8Gb LPDDR4 预计于22 年推出工程样品，车规级64M 高速Octal/Hyper RAM 片、256M 高速Flash 正在研发中。模拟产品成长加快，智能RGB 驱动芯片准备量产，车外尾灯/矩阵头灯/背光驱动相关芯片正进行工程样片测试。互联产品方面，车规级GreenPHY 网络芯片预计于22 年实现量产销售。此外，公司正开拓新的产品线车载ISP 系列芯片，丰富面向汽车领域的芯片产品类别。

    全球汽车IC 领军企业，维持“增持”评级

    公司作为国内稀缺的汽车IC 领军企业， 全面布局车规级芯片平台“DRAM+NOR+模拟+互联”。随着公司各板块协同发展，预计公司2022~2024年净利润分别为12.36/15.27/18.27 亿元，对应22/23/24 年PE 为30/24/20 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治因素；疫情影响；研发不及预期等核心观点